在华尔街金融危险背景下期货市场迎来投资机会.ppt

董淑志：2008证券时报首届中国最佳农产品期货分析师，国内知名、资深棉花分析师。现任金石期货总经理助理、上海研发中心总经理。 研究领域主要为全球棉花期货与现货市场及其相关产业链，并对黄金、锌、白糖、钢材等期货品种做过较深入研究。CCTV证券资讯频道、郑州商品交易所特邀评论员、分析师。在中国证券报、上海证券报、国际金融报、证券时报、期货日报等媒体发表文章百余篇。 在华尔街金融危机背景下期货市场迎来投资机会 董淑志 金石期货上海研发中心 2008年12月20日 华尔街金融风暴席卷全球 期货：经济冬天的保值工具 2009年期货市场投资机会 一 二 三 内容提要 华尔街金融风暴席卷全球 次级债危机-金融风暴-实体经济 互联网泡沫破灭-房地产次级债 神话破灭：华尔街牛变成北极熊 盛世危言：资产泡沫形成的黄金十年 摩托车经济：即美国消费拉动、中国出口驱动 宽松货币政策环境造就全球流动性泛滥、资产泡沫 美元贬值：从2001年120-2008年的70，贬幅42% 低利率：2001年后13次降息，6.5%-1% 商品领先股市（欧美日2001-03跌-07涨2倍、中国01-05跌-07涨6倍） 延伸：能源危机、农产品危机 流动性过剩造就商品牛市 通货膨胀预期，对冲基金大量 做多商品，造就商品牛市 CRB指数：180-470，2.6倍 高油价：2001年18美元/桶到2008年147美元/桶，8倍，石油美元充斥全球 金属：2001年铜1330美元/吨到2006-2008年的8900美元/吨，6.7倍 农产品：豆420-1640美分/蒲式耳，4倍、棉28-92美分/磅，3.3倍 能否匡算一下做多的收益！？ 美元计价商品价格上升 小麦 棉花 收益主导面积增减 生物柴油 植物油 菜籽油 豆油 植物纤维 甘蔗 玉米 燃料乙醇 生物燃料 美元贬值 原油高位 2007美能源法案、基金助推农产品牛市和危机 资料来源：金石期货上海研发中心 资产泡沫：以全球农产品牛市为例 华尔街神话终结：金融风暴蔓延到实体经济 聪明反被聪明误，搬起石头砸自己的脚 次级债危机：房价泡沫破灭 ，违约率上升，证券化、杠杆化的信贷衍生品巨亏 华尔街五大投行相续“覆没”，引发金融风暴席卷全球 信贷萎缩-企业关停转-失业人口激增-消费大幅萎缩-全球贸易减速-工厂关闭-工人失业 大宗商品、原材料暴跌-企业利润下降、物价下滑-通货紧缩。 1929年大萧条、1997年亚洲金融危机 资产泡沫灰飞烟灭（365个交易日 ） 降息、注资、投资：全球救市难挽大势 为市场输血提供流动性，新一轮全球央行注资、降息拉开帷幕。 近期救市计划：美国7000亿美元、欧盟近2000亿欧元、中国4万亿人民币等等 全球经济大势已去，政府救市缓冲下滑速度 关注：奥巴马新政、中央经济工作会议 后泡沫时代：是否还有可获利的 市场？ 在未来几年，后泡沫震荡可能会是全球经济前景的基本特征： 分析后泡沫衰退时，不要将其视作正常商业周期。大规模的去杠杆化，可能会延长经济下滑的持续时间，并会抑制其后复苏的活力。 在需求方面，要重点关注美国消费者——全球消费水平最高、入不敷出程度最严重的消费群体，暂时无人能替代 。 在供给方面，将焦点放在中国。中国工业产出增长业已减半——10月份同比增长仅8%，而前5年平均增幅约为16.5%。 ——摩根士丹利亚洲董事长斯蒂芬?罗奇《后泡沫时代 》 存储：利率大幅下调 股票：震荡探底 房地产：仍在下跌 期货：做空机制，少数能在熊市获利的市场！ 期货：经济冬天的保值工具 专为风险管理而存在—160年的市场选择 做空机制—少数可以在熊市获利的市场 时刻在我们身边，影响着我们的生活 何谓期货，又为何能存在160年 现代意义的交易所CBOT：1848年诞生于芝加哥的一家咖啡馆。 目的：规避风险，担心小麦价格涨跌。 不断创新延伸：农产品-金属-能源。 直到1972年：金融期货在CME诞生 为何而存在：发现价格、规避风险 功能：牛市的资产保值与熊市的风险规避 2008年“从4万到千万再到4万”的暴富神话产生与破灭的启示 牛市：抗通胀品种-农产品 熊市：对冲资产价格下滑—黄金、做空商品 熊市中，期货就像是保险，保护你的财富免遭大幅蒸发 为风险而生，与收益相随 ！ 杠杆效应：不需要太多资本，就投资期货市场，但也让我们懂得收益与风险的关系以及资金管理重要性！ 保证金交易：以小博大、玩转资本 阿基米德说:“给我一个支点,我可以撬起整个地球！” 卖空机制：价格下跌是风险，更是投资机遇 品种 日期 最高 日期 最低 幅度 道琼斯工业 2007.10.11 14198 2008.11.20 7507 -47% 标普500 2007.10.