2016巴菲特股东大会要点.ppt

巴菲特股东大会 赵珂漾 北京时间5月1日凌晨，一年一度的“巴菲特股东大会”落下帷幕，来自全世界4万多投资者在现场聆听了股神的必威体育精装版投资心得。在近七小时的问答中，巴菲特对集团运营、美国经济、政治选举等多个问题进行了回答。 本人解读和整理了巴菲特今年的心得，同时对巴菲特本人的成功经验做了一些解读。 01 02 03 伯克希尔的继任者 铁路行业面临挑战 并购交易尽职调查 股东大会主要内容 04 05 关于投资理念和哲学 为可口可乐辩护 06 07 08 3G资本的经营模式 油价下跌和美联储政策 特朗普和希拉里谁当选都一样 目录 01 伯克希尔的继任者 今年是巴菲特执掌伯克希尔的51个年头。 伯克希尔一直以长期投资收益高为市场称道，据统计，自1965年以来，伯克希尔A股平均年涨幅20.8%，而同期准普尔500指数的年回报率为9.7%。 截至当前，伯克希尔A股股价已达219000美元/股，实现1.6万倍的增长，年复合增长率超过20%，巴菲特也因此被全球投资人誉为“股神”。 然而2015年伯克希尔业绩一度创下近年来新低，巴菲特旗下多只重仓股明显拖了后腿，这一年也被市场人士称为巴菲特“最耻辱”的一年。 不过进入2016年后，公司的股价明显抬头，重回20万美元大关，而同期标准普尔500指数下跌了近5%。 会上，巴菲特播放自1999年开始的历年盈利情况幻灯片，强调公司的目标是运营收入方面每年增长，但盈利并不会每年都增长。 他表示，“这些数字看似无固定模式而言，我们也不做每季度的盈利预算，但我们关注的是长期盈利能力。” 伯克希尔的继任者 巴菲特在去年的股东大会上曾盛赞伯克希尔再保险的基金经理Ajit Jain，今年这种赞誉有所减弱。在被问及如果失去Ajit Jain对伯克希尔的影响时，巴菲特称，没有另外的人可以取代Ajit，但其他人也为伯克希尔带来了巨大价值，或许这是巴菲特有意降温人们对Ajit Jain将成为继任者的假设。 他还指出，对于继任人选的相关事宜将由董事会负责，目前并没有具体的时间表。此外，继任者候选人的情况可能随时发生变化，没有人能够预知。 在谈及伯克希尔的企业文化时，巴菲特表示，董事会和管理人员会继承和发扬伯克希尔的文化，这些文化不会因为继任者的变化而轻易改变。 在挑选主管人才方面，巴菲特称必须具备专业技能的同时，适合作为伯克希尔的管理人员。他谈到，董事要具备专业知识，以股东利益优先，同时要对伯克希尔做的事情有兴趣，和公司理念一致。 伯克希尔的继任者 02 并购交易尽职调查 巴菲特指出，产能下降和暖冬天气都令煤炭业收入减少，而铁路行业受到的影响和煤炭业密切有关。BNSF铁路运输公司第一季度收益显著下降，而且今年这种趋势可能会继续下去。不过他强调，伯克希尔在评估现有业务时，不会只从股票价值来评估，他仍然认为BNSF是很好的资产，未来也会有很好的发展。 对于BNSF的持续性经营问题，巴菲特表示，在铁路运输业务方面必须要投入更多的资金，因为这个行业面临的情况同以往相比，已不可同日而语。 铁路行业面临挑战 03 并购交易尽职调查 有股东对于伯克希尔进行并购交易时没有作出足够的尽职调查提出质疑，巴菲特回答道，在并购时的确会犯下很多错误，但这些错误多数是在经济前景和行业前景评估方面的，即使做更多的尽职调查好像也无济于事。他认为，世界上没有任何所谓“调查清单”可以涵盖所有事项，但对于伯克希尔重要的事宜，他们会调查得很仔细。芒格对此补充道，伯克希尔更关注的是项目的质量和人的品质，他还调侃称，有多少人仔细调查过配偶的出生证明呢？ 并购交易尽职调查 04 关于投资理念和哲学 当股东问到巴菲特有何投资理念可以和下一代分享，他表示，不需要羡慕别人，也不要嫉妒别人中了彩票或者通过IPO赚到很多钱。要自己思考哪些事情有道理，具备坚定的思维，而不是看哪支股票涨了就去买。芒格也补充道，不要去羡慕别人的成功，要中规中矩做好自己的事。 回顾过去，巴菲特称，他自己很早就决定了最喜欢的雇员是他自己。他强调，自己和芒格都是被上帝赐福的，因为他们作为合作伙伴，每天都在做精彩和值得做的事情。 巴菲特表示，自己从以前的导师和芒格身上学到了很多。他建议人们去了解哪些事情是自己力所能及的，哪些事情是无力完成的。他认为，人们在进行投资时不需要有很高的智商，但必须能够控制情感，避免聪明人做傻事。 关于投资理念和哲学 05 为可口可乐辩护 继去年之后，巴菲特再次被问及关于可口可乐的问题。记者提到Tufts大学一项研究表明，全球每年有18.4万人死于糖尿病，心血管疾病以及和肥胖有