主权财富基金蓬勃﹒﹒.ppt

主权财富基金的蓬勃发展与21世纪初的世界经济 浙江大学经济学院 宋玉华 李 锋 21世纪初特别是2007年夏天以来，伴随着全球资源性商品价格高涨和世界经济失衡，主权财富基金蓬勃发展，成为当前世界经济中的重大事件，并引起欧美等发达国家政府和研究机构的广泛关注。 主权财富基金（Sovereign wealth funds） 随着主权财富基金的大量涌现，全球多家研究机构、投资银行、知名媒体、各国政府以及国际组织都对这一问题展开了深入全面的研究。特别是自2007年以来，IMF、摩根斯坦利、金融时报、经济学家杂志、华盛顿邮报等全球知名的机构和媒体都对主权财富基金进行了针对性的研究和报道。 国际舆论主要关注主权财富蓬勃发展的原因、规模、类型及投资领域、对全球资本市场、金融体系世界经济失衡、世界经济格局的影响，以及由此引起的主权财富基金全球对策与管理等一系列问题展开。 2007年SWF发展大事记 2007.3：中国国家开发银行与新加坡淡马锡控股共同参与英国巴克莱银行并购荷兰银行。 2007.5.21：筹建中的中国国家外汇投资公司斥资30亿美元购入美国私人股本集团——黑石集团约10%的股份 2007年9月29日，中国投资有限责任公司(China Investment Corp) 挂牌成立，管理外汇资金2000亿美元。 2007年SWF发展大事记 2007.12.22：沙特阿拉伯计划成立全球最大的主权财富基金，其规模将超过阿布扎比投资局(阿联酋)9000亿美元的规模。 由于美国次贷危机的冲击，全球著名投行纷纷向SWF求援：中国中信银行(中信银行隶属于中国国际信托投资公司（中信公司-十大官倒公司之首 ）)出资10亿美元入股贝尔斯登(Bear Stearns)；摩根士丹利(Morgan Stanley)得到中国投资公司(China Investment Corporation)50亿美元的注资；花旗集团(Citigroup)得到阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)总计75亿美元资金；瑞银(UBS)得到新加坡政府投资公司(Government of Singapore Investment Corporation) 近100亿美元投资；新加坡的淡马锡(Temasek)计划购入美林(Merrill Lynch)数十亿美元的股份。 一、主权财富基金的定义 狭义的SWF：主权财富基金是一种国家所有的基金，由一系列金融资产所组成，包括股票、债券、所有权以及其他金融工具。 广义的SWF：主权财富基金是一种管理国家的储蓄以进行投资的实体（entities）。 类似的称呼：政府投资基金（government investment funds）、国有投资基金（State-owned Investment Funds）、政府控制基金（Government-controlled funds）以及发展基金（Development Funds）等。 二、主权财富基金的资金来源 主权财富基金的来源多种多样，可以是外汇储备、黄金、由央行和货币当局持有的特别提款权和IMF储备，也可以是其他的国家资产比如养老金投资、石油基金以及其他工业和金融资产。这些主权国家的资产往往以本币和美元、欧元、日元等储备货币的方式持有。 管理这些资产的实体则包括央行、官方投资公司、国家养老基金、主权石油基金及其它。 三、主权财富基金发展的历史 主权财富基金在世界经济中并不完全是新事物，事实上已经存在了50多年。 目前历史比较悠久的主权财富基金包括科威特的投资局（Kuwait Investment Authority，成立于1953年）、基里巴斯的收益平衡储备基金（Kiribati Revenue Equalisation Reserve Fund，创立于1956年）以及新加坡的淡马锡和GIC（Temasek和Government Investment Corporation，分别成立于1974年和1981年）。 四、 21世纪初主权财富基金兴起的原因 全球主权财富基金的蓬勃发展始于21世纪初，随着新兴经济体的整体崛起、全球贸易投资自由化的发展、石油价格的飙升以及世界经济失衡加剧，越来越多的国家倾向于设立主权财富基金 。 根据约翰逊（2007）的估计，目前已经有20多个国家设立了主权财富基金，超过6个国家有浓厚的兴趣加入这个“全球主权财富基金俱乐部”。 1、主权财富基金蓬勃发展的主观动因 主权财富基金在21世纪初的蓬勃发展，绝大多数学者认为是由于一些国家经常账户长期盈余，外汇储备的积累超过了应急需要，其政府希望通过设立主权财富基金以赚取高额的投资回报。 如IMF首席经济学家约翰逊