公司财务管理第8章.ppt

本章内容 证券投资是公司投资管理的重要组成部分，科学地进行证券投资管理，能降低风险，增加公司收益，有利于财务管理目标的实现。本章围绕收益与风险的权衡问题讨论债券投资、股票投资和基金投资的管理。 本章目录 第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 本章小结 第一节 证券投资概述 从法律上说，证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证的统称，用以证明持券人的财产所有权或债权。从经济意义上说，证券是指票面载有一定金额的书面凭证，持券人可以通过有偿转让该凭证从中获取收益。 一、证券的分类 1．按证券的发行主体分类 按照证券的发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券三种。 一、证券的分类 2．按证券体现的权益关系分类 按照证券所体现的权益关系分类，可分为所有权证券和债权证券两种。 3．按证券的到期日分类 按照证券的到期日的长短，可分为短期证券和长期证券两种。 4．按证券的收益状况分类 按照证券的收益状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券两种。 一、证券的分类 5．按证券是否在证券交易所挂牌交易分类 按照证券是否在证券交易所挂牌交易，证券可分为上市证券和非上市证券。 6．按证券投资的对象分类 证券投资按其投资对象的不同，可分为以下几种： （1）债券投资。 （2）股票投资。 （3）基金投资。 （4）期货投资。 （5）期权投资。 二、证券投资的特点 证券投资是指投资者将资金投资于债券、股票、基金以及衍生金融证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。 相对于项目资产投资而言，证券投资具有如下特点： 1．流动性强 2．价值不稳定 3．交易成本低 三、证券投资的目的 1．作为现金的替代品 2．与筹集长期资金相配合 3．满足未来的财务需求 4．满足季节性经营对现金的需求 5．为了公司获得对相关企业的控制权 四、证券投资的程序 （一）选择投资对象 短期投资可以选择信用等级较高、流动性较强的债券进行投资，长期投资大多数进行股票投资。 （二）开户与委托 （三）交割与清算 所谓证券交割，是指买入证券方交付价款领取证券，卖出证券方交出证券收取价款的收交活动。 （四）过户 证券过户就是投资者从交易市场买进证券后，到证券公司办理变更持有人姓名的手续。 第二节 债券投资 公司债券投资按其期限长短分为短期债券投资和长期债券投资两大类。 短期债券投资是指在一年以内到期或准备在一年之内变现的投资，长期债券投资是指在一年以上才能到期且不准备在一年内变现的投资。 一、债券的估价 公司进行债券投资，首先要了解债券价格的计算方法，现介绍几种常见的债券估价模型。 一、债券的估价 （一）复利计算，按年付息的债券估价模型 式中：P—债券价格；i—债券票面利率； I—每年利息；M—债券面值； N—付息期数； K—市场利率或投资人要求的必要收益率。 一、债券的估价 （二）一次还本付息且不计复利的债券估价模型 我国大多数债券属于一次还本付息且不计复利的债券，其估价计算公式为： P=(M+M·i·n)/(1+K)n =M·(1+i·n)·PVIFK，n 一、债券的估价 （三）零票面利率债券的估价模型 有些债券以折现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。这些债券的估价模型为： P=M/(1+K)n =M·PVIFK，n 二、债券投资收益 （一）债券投资收益的来源 债券的投资收益包含两方面的内容：一是债券的利息收入，二是资本损益。 衡量债券收益水平的尺度为债券收益率，即在一定时期内所得收益与投入本金的比率。为便于比较，债券收益率一般按年计算。 决定债券收益率的主要因素有：债券的票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。另外，债券的可赎回条款、税收待遇、流动性及违约风险等属性也会不同程度地影响债券收益率。 二、债券投资收益 （二）债券收益率的计算 1．短期债券收益率的计算 短期债券是指从债券购入至到期（或出售）的期限在一年以内（含一年）的债券。 式中：S0—债券购买价格； S1—债券出售价格（或到期面值）； I—债券持有期利息（或到期利息）； t—债券持有年限；K—债券投资收益率。 二、债券投资收益 （二）债券收益率的计算 1．短期债券收益率的计算 （1）处于最后付息期的定期付息债券 （2）剩余流通期限在一年以内的到期一次还本付息债券 （3）贴现债券 贴现债券又称贴水债券，是指以低于面值发行，发行价与票面金额之差相当于预先支付的利息，债券期满按面值偿付的一种债券。 二、债券投资收益 （二）债券收益率的计算 2．长期债券收益率的计算 长期债券是指从债券的购入至出售（或到期）的持有期限在一年以上的债券。 PV=I/(1+K)1+I/(1+K)2+…+I/(1+K)n+M/(1+K)n 式中：PV—债券