国商第7章衍生金融市场.ppt

7.4 衍生金融工具市场 衍生金融工具特点 交易的对象是合约或选择权 价格受基础的原形金融资产现货市场价格所制约 交易具有高财务杠杆特点 外汇期货 外汇期货也称货币期货，是在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则,按固定价格购买与出卖远期外汇的一种交易。 交易所的组织结构 外汇期货交易的运用 (1)套期保值 又称对冲，指交易者在期货市场做一笔与现货头寸等量而买卖方向相反的交易，以补偿或对冲因汇率波动而可能带来的损失。 套期保值业务 某英国公司月份进口15万美圆的商品,6月底支付货款,当时即期汇率为1英镑=1.5美圆。当时6月份交割的英镑对美圆期货价格也是1英镑=1.5美圆。 利率期货 以债券类证券为标的物的期货合约，回避因利率波动所引起的证券价格变动的风险 短期利率期货和中长期利率期货 报价采用贴现方式算出,如市场利率或债券收益率为年率8％，则报价为92美圆. 交割月份为3月、6月、9月、12月 可用于保植和投机 一美国证券投资者于1月份决定，欲在半年后在现货市场购买100万美元、年利为8％、半年期的国库券，该投资者预期利率将要下降. 以约定的股票价格指数作为交易标的的一种期货台约，它利用股票价格指数的升降来代表期货合约价值的涨跌。 (1)买空 某投资者想购买一家大公司股票500股，时价为每股500美元，但该投资者手中仅有240000美元．尚缺10000美元，而股票行情可能继续上涨，若贷款，利息又太高 (2)卖空  某人现持有某家大公司股票500股，该持有人预测1个月后公司股票价格和股市的价格指数都将回落。但出于对公司的信任，他不愿抛售手中的股票。  操作： 他采取空头保值的方，即通过经纪人在股票市场上出售1个月期股票指数合约45份。 结果： 1个月后股票价格指数下跌了10点，而该股票价格也从每股500美元跌至480美元。这时该投资者又买进同样的期货合约45份，在合约到期前，填平自己的空头头寸。每点仍按50美元计算，获利22500美圆，股票亏损10000美圆。净收12500美圆。 金融期权 指买卖某种金融产品选择的权利，即金融期权买方向期权卖方支付一定费用后，获得在合约的有效期内按合约规定的协定价格，向卖方购买或出卖合约规定数量的金融产品或放弃合约的履行的权力。 期权应用举例：看涨期权 美国以进口商预计3个月后将要有50万英镑的进口支付，当时英镑与美元的即期汇价为：1英镑 = 1.4550美元，按这一汇价，该商人的进口成本为72.75万美元。 结果1： 第一，英镑升值，对美元的汇价从1.4550升至1.4850。 若该商人没有采取保值措施购进期权，要用 50×1.4850 =74.25万美元才能购进所需支付的英镑货款。 在这种情况下，应执行看涨期权，此时支付的总成本为： 50×1.4550 + 50×0.02 = 73.75万美元。 节约了0.5万美元，达到了保值目的。 结果2： 第二，英镑贬值，对美元的汇价从1.4550降至1.4250。 该商人可以放弃期权，购买50万英镑需： 50万× 1.4250=71.25万美元 加1万美元（50×0.02）期权费， 总成本为72.25万美元，仍可使进口成本降低。 结果3： 若英镑汇价不变，仍为1.4550。 则该商人履行合同与否所付出的美元都是相同的，都是73.75美元。 但为避免风险付出了1万美元的期权费，则进口成本因此增加了1万美元 （比照不采取保值措施时的成本72.75万美元），但却因此而固定了进口成本。 互换交易 互换交易是指交易双方（有时是两个以上的交易者 参加同一笔互换交易）按市场行情预约，同意在一定时 期内，交换一定付款义务（货币或利率）的金融活动。 互换交易分为货币互换和利率互换两种类型。 （1）货币互换 货币互换是指交易双方交换不同币种、相同期 限、等值资金债务或资产的货币及利率的一种预约业 务。具体地说，就是双方按固定汇率在期初交换两种 不同货币的本金，然后按预先规定的日期进行利息和 本金的分期互换。 （2）利率互换 利率互换指两笔债务以利率方式相互调换，一 般期初和到期日都没有实际本金的交换。在利率互 换中，本金被作为计算利息的基础而真正交换的只 是双方不同特征的利息。 A.相同货币浮动利率和固定利率的互