大宗商品定价权背后国家战略.ppt

大宗商品定价权背后的国家战略 2012 年6 月15 日，港交所宣布，公司与全资附属公司HK Ex Investment 以及伦敦金属交易所（LME）的控股公司LMEH 在当日签订框架协议，HK Ex Investment 将以现金方式收购LMEH 全部已发行普通股，收购总代价约为13.88 亿英镑（折合约166.73 亿港元）；11 月29日，港交所宣布，英国金融业管理局已批准其通过附属公司收购伦敦金属交易所（LME）母公司LMEH 全部股权的建议；12 月６日，港交所宣布，已完成对伦敦金属交易所（LME）全部已发行普通股本的收购。至此，中国交易所行业有史以来第一次国际并购顺利完成。 收购伦敦金属交易所背后的国家战略 伦敦金属交易所(LME)是世界上最大的有色金属交易所，伦敦金属交易所的价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响。在19世纪中期，英国曾是世界上最大的锡和铜的生产国。随着时间的推移，工业需求不断增长，英国又迫切地需要从国外的矿山大量进口工业原料。从本世纪初起，伦敦金属交易所开始公开发布其成交价格并被广泛作为世界金属贸易的基准价格。世界上全部铜生产量的70%是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。LME 是个炙手可热的宠儿，在这次收购的过程中，港交所面对的交易对手包括纽约泛欧证券交易所、芝加哥商品交易所和洲际交易所，最终港交所以166 亿港元的高价击败对手获得了LME 全部股本。这是港交所目前最大的一次扩张，该项收购市盈率高达181 倍，也是交易所并购中市盈率最高的一宗并购案。 港交所业务朝向商品交易方面拓展是港交所收购LME 的一大动因，有助打通中国和亚洲市场，最终引入人民币定价的金属交易合约。成功收购以后，可以在LME 建立亚洲交易时段，让亚洲的投资者积极参与到伦敦的金属交易中来。长远来看，希望以此建立亚洲交易中心来处理亚洲的交易，提供清算服务，最终发展人民币定价的金属交易合约，以消除汇率风险，这将有助于中国企业和投资者更好地管理风险。这次港交所竞价LME 时打的是“中国牌”，在2012 年10 月LME 峰会后，国内多家公司表示对申请LME 的交易商有兴趣，预计交易后中国在LME 市场的参与度会有所提升。不过收购仍有遗憾和争议，外界对LME 的估值一直存疑，另外交易场会员的大量流失，引发LME 未来交易量大幅下降，甚至危及其生存状况的担忧。 港交所收购LME只是中国谋取大宗商品定价权的一个试点，最终目的是为在中国大陆建立有国际定价能力的大宗商品交易市场做准备的。 收购伦敦金属交易所背后的国家战略 进入21世纪以来，中国经济迅速崛起，在世界经济体系中的作用越来越重要,出于经济建设的需要，加大了对大宗商品的进口，中国对大宗商品的依赖程度越来越高,中国己成为全球第一大铜消费国,第一大钢铁消费国,第一大铁矿石消费国,第一大大豆消费国,第一大天然橡胶消费国,第二大原油消费和进口国。按照西方经济学的消费需求理论，既然中国作为全球大宗原材料、农产品及能源的重要进口国，那么应该对全球大宗商品的价格决定具有一定的影响力。然而，现实却非如此,一直以来,我国都没有因为在市场上的地位而获得相应的定价权。作为全球诸多大宗商品的最大消费国或进口国，中国成为国际大宗商品涨价风潮的最大受害者。每当中国准备进口某种大宗商品时，该商品的国际市场价格就会提前上扬，中国只好支付更多的外汇；当中国准备出口某种大宗商品时，该商品的国际市场价格又会提前下降，从而使收益降低。高进低出使得中国这个“世界工厂”只能赚取很少的加工费，大部分利润却被国外厂商赚走。在付出惨重代价的同时，以衍生品市场为主导的大宗商品定价权之争已经成为西方发达国家打压与拖慢发展中国家经济发展速度的重要举措。 自美国芝加哥交易所推出期货合约以来，金融衍生品市场呈现着欣欣向荣的发展特点。金融衍生品市场的蓬勃发展，使其在大宗商品定价中的作用和地位越来越凸显。在衍生品出现以前，大宗商品的定价主要基于供求关系。而在金融衍生品市场出现以后，大宗商品的定价已经不局限于商品的供求关系。由于衍生品市场是一个集中、公开、统一以及近似于完全竞争的市场，其产生的价格能够最大程度上反映全社会对大宗商品的价格预期以及真实的市场供求关系，是真正的市场价格。因此，目前对大多数大宗商品来说，衍生品市场是形成大宗商品基准价格的中心，随着全球衍生品市场的发展与完善，衍生品市场在大宗商品定价中的作用越来越得到凸显。衍生品市场定价，必然将成为大宗商品价格确定的主要风向标。 大宗商品定价能力关系到国家经济的安全，是国民经济安全的保障，中国迫切需要参与甚至是掌握大宗商品定价权，在此背景下国家出