7长期筹资方式预案.ppt

* 7.3.1 期权的基本原理 期权的概念 期权是一种合约，它赋予购买者一种权利，而不是义务，在一定的时期内，以约定的执行价格，买入或卖出某种标的资产。 期权的要素 基础资产 执行价格（履约价格、协议价格） 到期日 * 期权的类型 按拥有者的选择行为不同分 看涨期权 看跌期权 按拥有者行使权力的时间不同分 欧式期权 美式期权 按是否可进行交易分 可交易期权 非交易期权 * 期权的功能 期权对买方的功能 利用杠杆作用获利 保值避险 期权对卖方的功能 稳收期权费 一定程度上保值 * 7.3.2 可转换债券 概念??具有在将来某一特定时期，按特定比例转换成普通股权力的债券 特征： ?转换价格??固定转换价格或变动转换价格 ?转换比率??债券面值?转换价格 ?转换期 ??递延转换期或有限转换期 ?赎回条款 ——赋予债务公司的选择权 ?回售条款 ——赋予债券人的选择权 * 可转换债券的价值 纯债券价值 转换价值 市场价值 * 可转换债券筹资的优缺点 优点： 以低利率发行债券 增加债券吸引力 有机会按高于目前的市价出售普通股 有利于调整资本结构 缺点： 转股失败增大还债压力 转股成功会使筹资公司失去某些好处 * 7.3.3 认股权证 概念 是公司发行的一种选择权，允许持有者在有效期内按某一特定价格购买一定数量的普通股 特征 认股价格（E）?? 持证认股价（不变/上升） 认股数量 （N）?? 一股/多股/不到一股 有效期 ?? 几天/无限期 * 认股权证的价值 理论价值 市场价值 * 认股权证筹资的优缺点 优点： 有利于公司发行低利率、少限制条件的债券 认股权被行使时，可增加公司资金来源 缺点： 认股权被行使后，保留原有债务 认股权被行使后，产生稀释作用 满足一定条件，认股权才被行使 * 7.4 其他长期筹资方式 7.4.1 长期借款 7.4.2 租赁筹资 7.4.3 其他权益筹资方式 * 7.4.1 长期借款 种类 抵押贷款 信用贷款 信用条件 信用额度 周转信用协议 补偿性余额 * 借款合同 基本条款 借款的金额、用途、利率 借款的期限、还款方式、抵押品 附加条款 一般性限制条款 例行性限制条款 特殊性限制条款 * 长期借款的偿还 常见的还款方式： 分期付息到期还本 分期等额还本余额计息 例：某企业向银行借款8000万元，期限4年，年利率5%，以分期等额还本余额计息方式偿还借款，试编制还款计划表。 年 年偿还额 支付利息 偿还本金 剩余本金 0 ? ? ? 8000 1 2400 400 2000 6000 2 2300 300 2000 4000 3 2200 200 2000 2000 4 2100 100 2000 0 合计 9000 1000 8000 * 长期借款筹资的优缺点 优点： 筹资速度快 资金成本较低 具有财务杠杆作用 不分散股东的控制权 缺点： 财务风险高 限制条件多 * 7.4.2 租赁筹资 租赁的种类 租金的计算 融资租赁筹资的优缺点 * 租赁的种类 经营租赁 ? 租期短，一般附可解约条款，出租人提供设备维修保养等服务 融资租赁 ? 租期长，一般不附可解约条款，承租人负责设备维修保养。期满后，承租人可选择退租、续租或作价买下租赁资产 形式 ?直接租赁 ?售后租回 ?杠杆租赁 * 租金的计算 平均分摊法 每次应付的租金=（租赁资产的购置成本-租赁资产的预计残值+租赁期间的利息费用+租赁手续费）/租赁期内支付租金的次数 等额年金法 首先根据利率和手续费率确定综合租费率作为贴现率 每期末应付的租金=租赁资产的购置成本/年金现值系数 * 融资租赁筹资的优缺点 优点 迅速获得资产 回避限制性条款的约束 租息费用有抵税作用 缺点 资金成本较高 增大财务负担 存在资产过时的风险 * 7.4.3 其他权益筹资方式 吸收直接投资 优点：有利于增强企业信誉；筹资速度快；财务风险较低 缺点：资金成本较高；容易分散企业控制权 ；容易产生产权纠纷 内部资本积累 特点：方便；节省筹资费用；有利于保守秘密；与企业的利润分配政策密切相关 * * * 7 长期筹资方式 7.1 股票筹资 7.2 债券筹资 7.3 含有期权特征的融资工具 7.4 其他长期筹资方式 * 7.1 股票筹资 7.1.1 股票的种类 7.1.2 股票的发行与承销 7.1.3 股票上市 7.1.4 股票筹资的优缺点 * 7.1.1 股票的种类 按股东权利与义务分 普通股 ? 享有最广泛的权利 投票权 领取股利权 剩余财产分配权 优先股 ? 有某些优先权利 优先领取股利 优先分配剩余财产 一般无投票表决权 * 双级普通股 A级 由社会公众持