中化蓝天集团有限公司2013年度跟踪评级报告.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中化蓝天集团有限公司2013 年度跟踪评级报告 发行主体 中化蓝天集团有限公司 基本观点 本次主体信用等级 AA+ - 评级展望 稳定 中诚信国际维持中化蓝天集团有限公司（以下简称“中 + 上次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 化蓝天”或“公司”）的主体信用等级为AA+ ，评级展望稳定； 存续债券列表 维持“13 蓝天 MTN001 ”的债项信用等级为AA+ ；维持“12 发行额 期限 上次债项 本次债项 蓝天 CP002 ”的债项信用等级为A-1 。 债券简称 (亿元) (年) 信用等级 信用等级 中诚信国际肯定了公司作为国内氟化工领先企业在资源、 12 蓝天 CP002 4 1 A-1 A-1 产能、成本和技术等方面拥有的优势，药品流通业务区域优势 13 蓝天 MTN001 6 3 AA+ AA+ 明显，股东的有力支持以及公司目前负债率较低获得的融资空 间；同时，中诚信国际也关注到公司未来资本支出较大、经营 概况数据 易受市场波动影响、2012 年以来盈利能力有所下滑等因素可能 中化蓝天 2010 2011 2012 2013. 3 对公司信用状况带来负面影响。 总资产（亿元） 69.91 92.58 103.15 113.93 优 势 所有者权益（亿元） 33.19 45.50 48.83 50.59 总负债（亿元） 36.71 47.08 54.32 63.33 氟化工产业链较完整，且拥有萤石资源，综合竞争力突 总债务（亿元） 13.47 16.33 19.79 28.07 出。公司产业链几乎覆盖有机氟化工的所有主要产品领 营业总收入（亿元） 103.22 137.93 146.06 36.31 域，丰富的萤石资源保障了公司的成本优势，研发机构 EBIT （亿元） 6.47 15.42 9.58 -- 对公司业务形成有效支持，同时公司 R134a 等 ODS 替代 EBITDA （亿元） 8.45 18.39 12.46 -- 品产能和市场份额均位于国内领先地位，公司综合竞争 力强。 经营活动净现金流（亿元） 4.19 12.88 6.32 -5.69 医药流通业务拥有区域优势并将进一步强化。公司下属 营业毛利率(%) 14.95 17.79 12.76 10.67 企业英特集团是浙江省医药流通领域龙头企业，未来在 EBITDA/营业总收入(%) 8.19 13.33 8.53 -- 医疗改革和行业政策的推动下，区域集中度进一步提升， 总资产收益率(%) 9.80 18.98 9.79 -- 依托于省内的营销网络优势，英特集团区域优势将进一 资产负债率(%) 52.52 50.85 52.66 55.59