基本面与政策面博弈下.PDF

期铝月报 期货研究报告 2017 年5 月 铝 投资咨询部 基本面与政策面博弈下 景琦 铝价不宜过分看空 研究员 期货执业证书编号:F3022599 Jingqi@dxqh.net 观点要点： 基本面：供应压力依然巨大，基本面有继续恶化的可能性  供应：原料供应充足，电解铝供应压力巨大  需求：终端需求增长乏力，铝材涨幅收窄  成本：成本中枢下移，支撑效应减弱 政策面：采暖季北方限产以及供给侧改革支撑铝价 策略方面： 从基本面角度来看，上游供应充足，成本下降,铝企投产意愿浓 厚，而下游需求增长乏力，基本面存在继续弱化的可能性。但在供 给侧改革等政策因素的支撑下，铝价不宜过分看空。预计5 月份铝 价运行依然会以盘整为主,震荡区间或位于14000-14500。同时，不 排除资金趁供改之势大幅拉升铝价的可能性，短期波动率或有所放 大。 风险点：电解铝成本大幅上升，供给侧改革进度不及预期 投资咨询部 铝土矿：供应相当充足 图1：2017 年铝土矿进口相当充足 自从2016 年马来西亚颁布铝土矿开采禁令之后，澳大利 进口数量:铝土矿:累计值万吨 亚和几内亚逐渐成为我过铝土矿主要进口国。2017 年3 月， 8000 140.00 进口数量:铝土矿:累计值:同比% 120.00 我国铝土矿进口量506.86 万吨，同比微跌0.8%；1-3 月累计 7000 100.00 进口量 1391.78 万吨，同比增长2.08%，其中从澳大利亚和 6000 80.00 5000 60.0