战略优化区域重塑.PDF

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司动态模板 证券研究报告 ·上市公司动态 房地产 [table_stkcode] 战略优化 区域重塑 荣盛发展(002146) 荣盛发展发布 2015 年年报，实现营业收入 234.3 亿元，下降 1.35% ；实现归母净利润24.3 亿元，下降24.87%，EPS0.64 元。 [table_invest] 002146 维持 买入 业绩期待改善：净利增速下滑幅度超过营收的主要原因在于：1 陈慎 公司综合毛利率有所下滑；2 、销售管理费用率有所提升，我们 chenshen@ 预计随着公司结算周期的调整和优化，预计公司 16 年利润率有 021 望企稳回升。公司 2015 年实现销售金额 309 亿，销售面积 483 执业证书编号：S1440514080003 万平米，均创下历年来新高，展望 20 16 年，我们认为随着今年 发布日期： 2016 年4 月25 日 市场销售的持续发酵，公司有望冲击385 亿的销售目标。 当前股价： 7.28 元 目标价格6 个月： 11 元 重归京津冀，积极加杠杆：报告期内公司加大投资力度，完成年 初拿地目标，尤其在环京津冀区域新增布局超过600 万方的土地。 主要数据 [table_maindata] 目前公司项目储备充裕，在手土储达2340 万方，2016 年计划新 股票价格绝对/相对市场表现（%） 增储备 1000 万平，且布局储备主要集中在环北京区域。同时公 1 个月 3 个月 12 个月 司还积极参与土地一级开发，未来随着环北京区域城市一体化的 -4.96/-6.31 -1.89/-6.49 -34.39/-3.49 深化，公司产业新城+ 园区地产的模式创新有望接力取得加速突 12 月最高/最低价（元） 28.6/6.34 破。公司近年来销售和利润弹性减弱，去年开始公司积极反思， 总股本（万股） 434816.39 在重构战略布局的同时，也对产品