消费崛起掘金消费隐形冠军.PDF

2017 年 03 月 23 日 证券研究报告 寻找细分行业“隐形冠军”专题报告 股票投资策略报告 本报告的主要看点： 消费崛起？掘金消费“隐形冠军” 1. 为何寻找细分行业“隐形 冠军”； ——寻找细分行业“隐形冠军”系列之消费篇 2. 梳理消费类相关投资机 会。 引言：在当前市场环境下，我们认为细分行业的“隐形冠军”值得深度挖 掘，因此策略联合行业梳理了具有投资价值的细分行业及相关标的，此篇是《寻 找细分行业“隐形冠军”》系列报告的开篇：消费篇。 基本结论  在存量资金博弈市场中寻找确定性投资机会，“业绩确定”叠加“估值合 理”成为未来配置方向；“显性白马”空间有限，细分行业“隐形冠军”更 具投资价值。1）我们认为当前宏观及政策环境下，市场的预期变化会反复 无常，2017 年整体仍为存量资金的博弈，因此投资者积极寻找较为确定的 投资机会，并最终会选择 “业绩确定”并叠加“估值合理”来作为配置的方 向。2）在“业绩确定”+ “估值合理”这一配置方向下，一线大白马，也即 “显性龙头”，市场认同具有高度一致性，股价已有较大的涨幅，未来收益 空间有限。但是对于部分细分行业的龙头公司，即“隐形冠军”，除却本身 具有的更好的成长性，更存在一定的预期差，因此具有更高的投资价值，值 得深入挖掘。  食品饮料：天润乳业 （600419.SH）、克明面业 （002661.SZ）、桃李面包 （603866.SH） 1）酸奶制品：在我国乳品消费文化的背景影响下，结合酸奶的口味优势， 未来我国的乳饮发展方向将会很大程度上倾向于酸奶市场，并受益消费升级 李立峰 分析师SAC 执业编号：S1130515040001 增速领先乳制品板块。推荐标的：天润乳业：明星产品主打冷链酸奶，全国 (8621 化扩张放量进行中；2017 年疆外市场的扩张是公司的核心看点，2017 年疆 lilifeng@ 外加码剑指4 亿销售规模。 曹燕萍 分析师SAC 执业编号：S1130514080004 (8621 caoyanping@ 2）挂面行业：当前面条行业已步入成熟阶段，行业增速缓慢，但内部产品 于杰 分析师SAC 执业编号：S1130516070001 结构调整仍在继续，隐含着投资机遇；成本上升促进产能出清，多重成本压 yujie@ 力下小企业将难以为继，龙头企业将主导市场。推荐标的：克明面业：公司 楼枫烨 联系人 是国内商超渠道销量最大的挂面制造企业，充分享受行业结构调整红利，并 (8621 对症下药渗透市场。