企业财务学第1章〔新〕.ppt

（5）到期风险贴补率 是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。 * 综上，利率构成可概括为： 利率=基础利率+风险补偿率 =（纯利率+通货膨胀贴补率）+（违约风 险贴补率+变现力风险贴补率+到期风险 贴补率） 其中前两项构成基础利率，后三项都是在考虑风险情况下 的风险补偿率。 * 例：假定2006年末，纯利率为3%，而2007年、2008年、2009年的通货膨胀率预计为2%，6%，10%，试计算各年期国库券的利率（这里暂不考虑到期风险贴补率）。 * 解析： 1年期国库券：3%＋2%＝5% 2年期国库券：3%＋（2%＋6%）/2＝7% 3年期国库券：3%＋（2%＋6%+10%）/3＝9% * 4.利率在财务管理中的意义 （1）利率作为资金的市场价格，是企业投资决策的重要杠杆。 （2）利率在筹资决策中的作用很大，是判断筹资合理性的重要因素。 （3）利率还影响分配决策。 参阅P28 * （五）金融市场对企业财务的作用 1.它为企业投融资行为提供了极大的便利 2.它为企业财务管理的灵活性提供了基础 3.它为企业财务决策和市场评价提供了依据 参阅P26 * 法律环境 （一）企业组织及形成的法律规范—公司法 （二）企业经营活动过程涉及的主要法律规范 1.证券法 2.税法 （三）企业终止时涉及的主要法律规范 * 本章小结 财务管理是财务视角的企业管理。 财务目标有多种表达方式，企业价值最大化目标是财务理论界和实务界普遍接受的一种观点。 公司在实现股东价值最大化的过程中，需要运用各种治理和管理机制，以保护利益相关者的权益。 财务管理受金融市场和法律环境的影响最为重大。 * 本章基本要求 应掌握： 财务管理的含义和主要内容 财务活动 财务管理的基本原则 财务管理的目标。尤其是利润最大化目标和股东财富最大化目标的优缺点。　 财务管理的金融环境。尤其是金融工具的特点和金融市场利率。 * 一个案例：当猫闲着的时候，耗子就会活跃起来 关于公司治理问题： 董事会与经营者是何关系？如何处理？ （请阅读教材P41页案例进行分析与回答） * * * * （二）股东财富最大化 何为股东财富？ NPV的财富观，而非利润之财富观 参见教材P16~18 * * 股东财富最大化 股东权益市场增加值 =股东权益市场价值-股东投入资本 是市场价值 而非利润 如何衡量？ 股东权益市场价值 假设股东投入 资本不变 股价× 股数 评估值 或者 上市公司 非上市公司 （三）企业价值最大化目标 企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。 企业价值最大化的财务管理目标，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力 * 股东财富最大化作为公司财务目标的基本假定？（当下面的假定满足后，企业价值最大化与股东财富最大化就一致了） 在适当满足相关者利益群体利益的基础上，实现股东财富最大。 假设投入股本不变，债务资本和利率不变 教材中的4项假定： 经营者与股东目标一致 债权人利益能得到充分保护 市场有效，股东完全理性 企业没有外部不经济行为 * 问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？ 1、股东的利益占第一地位。 2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。 调查公司数： 美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68 五个主要市场经济国家企业目标比较 * 三大财务管理目标主流观点的优缺点对比 * 股东与经营者的利益冲突与协调 股东与债权人的利益冲突与协调 参阅教材P18~19 * 金 融市场： 信息披露与监管、活跃交易 经营者决策行为： 项目选择 资本筹集 股利支付 社会： 法律 规则 债权人： 债务合约 不再放款 破产保护 取得股权 股东： 激励机制、接收、解聘 参见P21 股东财富最大化目标整合机制总览 股东： 未经同意发新债 投放于风险更高的项目 增加现金股利支付 经营者： 增加报酬 增加闲暇时间 避免风险 三、 财务管理机构与职责 （一）公司财务管理机构 合一模式 分离模式 财务公司独立化模式 （二）财务与会计职能的差异 参阅教材P12~13 * （三）财务管理职责 财务管理不是一项可以由财务部门独立完成的管理活动 （1）随着企业规模的扩大，财务管理职责日趋宽泛，管理要求日益提高，公司内任何一个单一管理机构都无法胜任公司的全部财务管理内容。 （2）从公司治理和风险控制角度看，公司必须保