特种PVC与节水业务双轮驱动,大集团小公司.PDF

2016 年07 月29 日 证券研究报告 新疆天业(600075.SH) 塑料行业 评级：增持 首次评级 公司深度研究 市场价格（人民币）： 12.95 元 特种PVC 与节水业务双轮驱动，大集团小公司 目标价格（人民币）：14.00-18.00 元 长期竞争力评级：高于行业均值 资产值得关注 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 438.59 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 6,975.90 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E 年内股价最高最低(元) 16.00/6.50 摊薄每股收益(元) 0.089 0.094 0.638 0.777 0.885 沪深300 指数 3221.14 每股净资产(元) 3.52 3.61 2.92 3.69 4.58 上证指数 2994.32 每股经营性现金流(元) 1.63 -0.18 1.10 1.01 1.11 市盈率(倍) 73.26 114.24 18.44 15.16 13.30 行业优化市盈率(倍) 46.84 99.58 86.24 86.24 86.24 人民币(元) 成交金额(百万元) 净利润增长率(%) N/A 5.51% 978.54% 21.64% 14.00% 800 净资产收益率(%) 2.53% 2.60% 21.89% 21.03% 19.33% 15.98 总股本(百万股) 438.59 438.59 694.66 694.66 694.66 14.40 600 来源：公司年报、国金证券研究所 12.82 400 11.24 9.66 200 投资逻辑 8.08  背靠建设兵团，产品业务布局清晰：公司隶属于新疆天业集团（以下简称 6.50 0 9 9 9 9 “集团”），其控股股东为大型国企新疆生产建设兵团第八师（以下简称“兵 2 2 2 2 7 0 1 4 0 1 0 0 5 5 6 6 团”），是兵团A 股唯一上市平台。此外兵团拥有H 股上市平台天业节水。 1 1 1 1 成交金额 新疆天业  新疆地区成本优势明显，糊树脂业务盈利能力强：新疆地区资源丰富，较低 国金行业 沪深300 煤炭价格、自备电厂、丰富的石灰石资源为新疆地区的糊树脂生产企业提供 优异的成本优势。  天业节水有望受益国家节水政策：2