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利用基差变化进行期现结合和跨期套利业务　　对于套期保值交易来说，基差是一个十分重要的概念，在做了套期保值交易后，交易者必须随时注意观察基差的变化情况。由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者观察现货价格和期货价格的变动趋势和幅度创造了极为方便的条件，只需专心观察基差的变化情况，便可知现货价格和期货价格的变化对自己是否有利。只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。利用好基差变化的最佳时机，建立套保头寸或结束套保(平仓)对最佳保值效果的实现有着相当重要的意义。　 　　基差帮忙实现最佳保值效果　—— 利用基差变化进行期现结合和跨期套利业务 　　 一、基差概念 　　 现货价格就是在现货市场中买卖商品的成交价格，期货价格就是未来交易的商品成交价格。理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值。期货价格与现货价格之间有着密切的联系，这种密切的联系表现在：期货价格或未来市场的现货价格是以当前市场的现货价格为基点而变化的。由于各种因素的影响，期货价格或低于现货价格，或高于现货价格，或大致等于现货价格。 　　现货价格与期货价格之间的关系变化是以基差的形式表现出来的。基差是某一特定地点的某一商品现货价格与该商品的期货市场中某一特定时间的期货价格之间的差额。基差值是商品某地现货价格减去某时期货价格之差。现货价格低于期货价格，基差呈负值，称之为远期升水，或现货贴水；反之，现货价高于期货价，基差呈正值，称之为远期贴水，或现货升水。 　　一种商品在正常供给的情况下，其基差会是负值，此种市场被称为具有报偿关系，即供大于求，近期的期货价格将高于现货价格，使储存者有一定的报偿。相反，当供求关系中出现短缺现象时，持有成本将消失，甚至反过来，形成负的持有成本。现货价或近期的期货价高于远期的期货价格，基差即为正值，此种市场被称为具有折价关系，称之为反向市场。 　　基差还包含着两个市场间的运输成本和持有成本，前者反映了现货市场和期货市场的空间因素；后者则反映了两个市场的时间因素，持有或储存某一商品由某一时间到另一时间的成本，包括储存费用、利息(占用资金的成本)和保险费、损耗费等。值得注意的是，利率的变动对持有成本影响较大，而其它几项费用则较为稳定。 　　就同一地区市场而言，理论上，不同时期的基差应充分反映其持有成本是时间的函数，至合约到期的时间愈长，持有成本愈大，反之则愈小。而当非常接近到期日时，期货市场当地的现货价格应与最近期的期货价格接近，其差别就是交割成本。 　　影响基差的因素非常复杂，因为基差决定于现货价与期货价，凡是可以影响这两者的因素最终都会影响基差。一般包括商品近、远期的供给和市场需求情况，替代商品的供求和价格情况、运输因素、政治因素、季节因素、自然因素等，其中最主要的当然是供求关系。 　　二、基差与套期保值交易 　　 对于套期保值交易来说，基差是一个十分重要的概念，在做了套期保值交易后，交易者必须随时注意观察基差的变化情况。因为基差是一个集中反映现货价格和期货价格的变化情况及其关系的概念，现货价格和期货价格的任何变化都会集中反映到基差上来，现货价格和期货价格随市场的供给和需求情况等变化，基差也会出现变化。基差之所以会变化，是因为现货价格和期货价格的变化幅度不一致。同时，由于基差的变动相对稳定一些，这就为套期保值交易者观察现货价格和期货价格的变动趋势和幅度创造了极为方便的条件，只需专心观察基差的变化情况，便可知现货价格和期货价格的变化对自己是否有利。只要结束套期保值交易时的基差等于开始套期保值交易时的基差，那么，就能取得十分理想的保值效果。然而，基差很少保持不变，任何影响现货价格和期货价格的因素的变化，都会引起基差的变化。利用好基差变化的最佳时机，建立套保头寸或结束套保(平仓)对最佳保值效果的实现有着相当重要的意义。 　　 三、基差与跨期套利交易 　　公开市场上，同种商品的不同月份期货之间、不同交易所交易的同种商品之间、不同商品但相互替代或可转换的商品之间、同种商品的现货和期货之间，存在着一种不断变动的价格相关关系。一般来讲，在上述各种情形之中，都存在一定的正常价格关系，但是，由于受到某种因素的影响，使这种正常关系出现反常的变化，如现货与期货之间的变动趋势一致但变动幅度不同、现货与期货价格之间变动趋势不一致、不同交割月份的期货价格变动不一致、不同交易所的同种商品价格存在不正常差价、可替代或可转换的商品价格之间存在不正常差价等等。套利交易者就是在相关价格过高的市场卖出合约，同时在价格过低的市场买进同等数量品质的合约，等待有利时机，便平掉手中的持仓，两笔交易同时进行，同时结束，一盈一亏，盈亏相抵，从中获取二者之间的余利。 　　套利交易在期