尹中立︰让闲不住的手离开股市才是真救市.docVIP

中国经济网北京9月10日讯 受“稳增长”力度骤然加大鼓舞，沪深股市上周最后一个交易日放量暴涨。上证综指成功收复2100点，创下近八个月最大单日涨幅。深证成指涨幅则高达5%以上。但是，针对此番暴涨行情，尹中立在博客中称，“救市”制造了中国股市的悲剧。 根据以往的投资经验，股市又可以热闹一阵子。随着交易量的快速增加，股市投资者的信心开始增加，于是，吸引越来越多的资金加入其中，刺激股价走高。当然，股价再次被炒高后，上市公司可以更快地发行股票，“圈钱”的游戏又要开始了，本来就很低的投资收益率变得更低，于是股价再次下跌。股市进入下一个循环，尹中立表示。 每一次救市的结果是让更多的人参与到这个游戏里来，20多年来，股市就在这下跌---救市---上涨---融资---下跌---救市---这个循环里打转转。随着时间的推移，参与股市的人数越来越多，上市公司的数量也越来越多，而投资者的抵触情绪也与日俱增，因为股市的核心问题(投资收益率过低)从来没有得到解决。 尹中立表示，从本质上看，导致投资者赔钱的根本原因是股市定价偏高，有些阶段(如2007年)是严重偏高。而导致我国股价偏高的因素很多，其中政府经常出台“救市”是重要因素之一。 每当股价回归时，政策之手就伸出来，于是，市场形成了“政策底”的预期，从1994年至今，形成了很多“政策底”。 尹中立认为，风险产生了麻痹心理，股市的风险溢价被扭曲、降低，股市的正常价格形成机制无法发挥作用。在股市运行过程中，政府不仅调控指数，而且不断地将优质的国有资产注入到亏损的上市公司中去，给股票投资者形成了特殊的心理预期，认为上市公司的经营风险可以忽略不计，上市公司亏损了会有政府出面重组。 股市的下跌，投资者希望政府出面“救市”，但救市的结果却是股价形成机制被扭曲，股价严重偏高，把越来越多的投资者“套牢”，这就是中国股市的悲剧。让悲剧不再重演的办法就是让“闲不住手”离开股市即可。 9月7日的大阳告诉我们，悲剧还将继续！ 原文地址： /s/blog_4832b09c0102e2yl.html 作者介绍： 尹中立：毕业于中国社会科学院研究生院，获博士学位，副研究员。现任中国社会科学院金融研究所研究员，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室副主任。曾就职于深圳市商业银行、中国投资银行、招商证券公司、上市公司等。长期关注股票市场和房地产市场。现致力于房地产金融和资本市场的理论、政策及实务研究。 (本文来源：中国经济网 ) 中国经济网北京5月10日讯 4月中旬以来，A股出现连续下跌行情，上证综指周线出现三连阴，三周下跌200点，跌幅达到6.5%；中小板指数从4月初以来跌幅超过10%，而创业板指数跌幅超过了15%。是何原因造成股市大跌？对此，学者尹中立今日发表博文指出，导致市场出现恐慌性下跌的最重要的原因是市场预期的炒楼资金没有进入股市，而信贷规模控制使股市资金出现净流出，进一步加剧股市的失血。他认为，只要quot;将控制通胀放在更加突出的位置上quot;的宏观政策目标不变，则信贷规模控制就不会得到改善，股市就难有好的表现。 文章指出，今年一季度股市走强是超预期的。维护投资者信心的重要因素是年初的住房限购政策。市场普遍认为，此政策会将资金分流到股市，所以出现了金融紧缩背景下的股市上涨。但随着一季度各项经济数据的公布，真相大白。预期中的楼市资金并没有进入股市，上涨的理由便不存在了。 文章分析认为，炒楼资金没有择机进入股市，关键是趋势效应在起作用，即投资品市场的价格上涨趋势或下跌趋势一旦形成就很难逆转，除非市场受到外界强大的冲击。牛市持续的时间越长，趋势的自我强化功能也越强，反之同理。这一点在楼市和股市中得到充分体现并形成鲜明对比。 从楼市投资的角度看，已经房价持续上涨的时间已经超过了10年。超级大牛市已经深入人心，即使面临强大的政策阻力，楼市价格上涨的趋势丝毫没被破坏。这也今年第一季度楼市限购没有动摇价格和交易量的最根本原因。 于此相对照的是股市。08年的大跌，使投资者对股价持续上涨的信心荡然无存。即使在09年股价大幅度上涨的情况下，投资热情依然没得到恢复。这可以从基金市场的表现得到佐证。08年至今年一季度，基金份额持续下降，说明投资者对股市价格上涨趋势的认同度是很低的。简言之，股市上涨还缺乏群众基础。 如果将股市与当前的信贷市场结合起来分析，则形势更加严峻。在信贷规模受到严格控制的情况下，市场利率大幅度飙升，这必然会给股市价格带来巨大压力。信贷规模控制引发民间利率上升，导致中小板市场和创业板市场下跌幅度大于主板市场，这与3月份以来的市场走势是完全相符的。 原文地址： /s/blog_4832b09c010