李巧风险管理内参第期摩根大通亿巨额亏损之风险控制启示.doc

风险管理内参 ——摩根大通20亿巨额亏损 之风险控制启示 2012年第5期（总第12期） 风险管理部 2012年5月30日 摩根大通20亿巨额亏损之风险控制启示 随着全球经济一体化进程的加快和现代金融行业的迅速发展，国际资本不断扩张 事件背景 2012年5月10日，美国最大最稳健的银行之由于该行首席投资办公室一项“合成对冲”交易失误虽然其他收益在某种程度上会弥补一部分损失，但公司的企业和私人证券投资部门第二季度仍将因此亏损约8亿美元，而之前该部门第二季度预计将盈利2亿美元。 摩根大通二三十亿美元的损失在曝出20亿美元巨额亏损后，惠誉评级公司将摩根大通信贷评级由AA-调降至A+，并将它列入负面观察名单标也采取行动，将摩根大通的信用评级自“稳定”下调至“负面”继美国证交会及美联储后，美国联邦调查局(FBI)开始对此事件进行初步调查，调查内容包括引发亏损的这部分交易的会计操作和信息披露等潜在犯罪行为多德-弗兰克法案”多德-弗兰克法案”“沃克尔规则” 摩根大通银行在业界享有良好声誉，一向以稳健和风险把控能力著称，并在2008年次贷危机期间独善其身，被美国总统奥巴马称为美国管理最好的银行之一。然而，此次巨亏事件却显示出该行在内部风险管理，风险控制交易监管公司管理等关键层面问题。 ”缺失 摩根大通的首席投资办公室负责利用摩根大通的多余存款进行投资，对冲该行的总体结构性风险。根据披露，摩根大通风险管理部门此前为首席投资办公室所设定的止损是2000万美元。首席投资办公室摩根大通取消了这个2000万美元的止损，以进一步放大的盈利能力。放任亏损值到达20亿美元才开始真正面对这一风险 风险过度集中 摩根大通银行在本次在违约互换合成对冲交易中建立了庞大的交易头寸，而构筑了巨大的交易风险。投资组合的调整首席投资办公室一季度在险价值平均达到1.29亿美元，上年同期6000万美元的两倍。由于此类债券价格朝不利于摩根大通的方向变动，该因此遭受严重冲击，其建立的衍生品头寸大都处于亏损状态。 摩根大通首席执行官蒙,造成亏损的交易策略存在缺陷,非常复杂,没有经过严格审批,执行不当而且也没得到充分监控. 风险管理部门 管理层过度自信 某种意义上说，摩根大通的此次巨亏原本可以避免，或者至少可以将损失最小化。披露相关风险摩根大通不以为然首席执行官戴蒙曾轻描淡写地用“茶杯里的风暴”一词来回应媒体的质疑 对风险控制的启示 作为世界顶级银行，摩根大通银行在数次金融危机中屹立不倒，其风险防控能力在华尔街乃至全球金融界享有声誉。因而，发生在摩根大通银行的此次巨额亏损事件尤其值得我们挖掘其背后原因，总结风险控制的经验教训。 遵守监管规定，防范合规风险 早在2010年，美国国会通过“多德-弗兰克法案”禁止银行，将银行场外金融衍生品业务限制在对冲交易和做市商活动。此次事件中，摩根大通一直声称对冲投资策略失误因此没有违反“沃尔克规则”。监管备案文件显示，该部门过去三年实现净利50.9亿美元同一时期摩根大通实现总利润480.8亿美元投资组合套期保值沃尔克规则清理整顿出台了一系列的法律法规对信托活动进行规范和指导 建立健全与业务水平相适应的风险管理体系。 据报道，摩根大通银行在2011年一季度引入VaR)测算模型重新启用旧模型。在旧模型下，VaR)为1.29亿美元平均6700万美元在季度末更是升至1.86亿美元。首席投资办公室首席风险官戈尔德曼其华尔街生涯的大部分时间里都是担任交易员，且没有证据表明他有过风险管理经验20亿美元巨亏的交易失误但作为首席投资办公室的风险管理负责人，他监督风险限制和交易头寸的职责 我司对风险管理体系进行了一系列改革和完善工作，并及时制定相关配套文件。由于金融市场发展迅速且创新产品层出不穷，风险管理体系的建设也应当与时俱进，通过外聘或内部培养具备专业胜任能力、熟悉多种行业及金融产品的业务人员和风控人员，及时更新硬件设备，对风控体系（包括人员、硬件和制度）进行定期评估，必要时可引入外部独立第三方机构进行评估，及时查漏补缺，确保我司风险管理体系与当前业务水平相适应。 在实践中贯彻落实风险管理原则 摩根大通拥有世界顶级的风险管理团队，却在风险分散投资和止损线设置等风险控制基本原则上出现失误，一定程度上与首席投资办公室在摩根大通所做出的业绩并由此获得的特殊权利有关，正是这一特权，让摩根大通的风险管理部门取消了之前对它的风险制约。 落实风险管理原则，保证相关风险在事前得到全面评估和防范，杜绝任何凌驾于风险控制之上的交易安排，是有效实施风险管理和风险控制的前提。基本的风险管理原则主要包括（不限于）： 风险与收益相匹配原则 在衡量项目商业风险是否可控的同时，结合项目回报情况考虑项目的可操作性。根据净资本管理办法的规定，力争提高净资本