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好风凭借力 送V上青云 ——低碳经济背景下2010年PVC的巨大投资机会 中航期货 杨艳丽 2009年12月27日 主要内容 当前热点：低碳经济 低碳经济是指以低能耗、低污染、低排放为基础的经济模式。 我国的减排目标：11月26日中国正式对外宣布到2020年单位GDP二氧化碳排放量比2005年下降40%—45%。 12月21日工业和信息化部部长李毅中表示，2010年我国将加强工业节能降耗和减排治污。将钢铁、电石等行业的2010年度淘汰目标分解落实到位。 电石生产技术：内燃炉和密闭炉的污染物排放量对比 近几年我国电石生产耗能情况 电石单位产品能源消耗限额（标准号GB 21343-2008） 现有电石生产装置单位产品能耗限额限定值 实施时间：2009年1月1日 在发改委2007年10月《电石行业准入条件2007年修订版》中规定，新建电石装置须达到20万吨以上，且单台电石炉必须为5万吨以上的密封式电炉；同时还规定到2010年前，必须淘汰1万吨以下的所有电石生产装置、1万—2.5万吨的内燃式电炉。 在低碳经济之下的电石价格易涨难跌将直接导致PVC的生产成本提高，尤其是外购电石的PVC生产企业，而在未来相当长的一段时间内，提高的生产成本将会有力支撑期价走势。 电石法PVC污染物排放量 《氯碱行业准入条件》（2007年11月公布） 新建PVC和烧碱产能必须达到30万吨以上，且电石法生产PVC时必须要有电石渣综合利用装置，同时对项目能耗标准也有所限制。 政策引导行业整合：提高注入门槛，同时抑制盲目投资和加快淘汰落后产能，PVC等商品的产能过剩压力逐步缓解。 在低碳经济影响下的PVC，一方面有来自生产成本的价格支撑，另一方面PVC作为高耗能、高污染行业，随着产业结构调整的深入，其长期的产能过剩局面也将逐步改善。 进出口政策的导向 自2009年9月29日起，我国对原产于美国、韩国、日本、俄罗斯和我国台湾地区的PVC继续实施反倾销税，实施期限为5年。 2009年4月1日我国PVC出口退税率提高至13%。 国内电石法和乙烯法PVC树脂厂家生产的PVC树脂型号均属于通用型，聚合度基本集中在650～1300，而更高聚合度的PVC树脂产品则主要依靠进口。 未来几年，我国PVC进口呈现逐年下降趋势，出口将成为国内PVC行业调整供需平衡的一个重要手段。 房屋开工率有望持续回升 12月中旬温家宝主持国务院常务会议时，强调遏制房价过快上涨势头，其一要增加普通商品房有效供给。 国土资源部23日宣布对北京、上海、浙江等9个省区市的18宗房地产开发闲置土地挂牌督办，以强化房地产开发土地供应全程监管，规范房地产市场运行秩序。 第二部分结论 在进出口政策的导向作用下，PVC的出口量有望逐步增加，进口压力渐小。 2010年房地产行业开工率有望持续升温，这将直接拉动PVC下游消费领域占60%比例的硬制品的消费需求。 综合统计，预计2010年国内PVC树脂需求量将增长约 5-7％，出口量将增长 6-7％。 基本面分析指明方向：2010年PVC的 价格走势易涨难跌。 技术面分析指明基本方向前进路上 曲折的路程。 双线简单移动平均线 MACD指标的运用 总结 在低碳经济的背景下，我们提醒投资者在2010年对高耗能、高污染的期货品种进行投资交易的时候，做空谨慎，尤其是产能过剩的PVC期货，可寻机中线布局建多单。 在具体操作中，建议运用5日均线和13日均线的双线组合信号进行交易，同时配合使用在PVC的隔日交易中也表现良好的MACD指标。 * * 基本面分析 低碳经济因素 其他利多因素 技术面分析 5日与13日均线 MACD 房屋开工率 进出口政策 工业盐 烧碱 ﹢ 氯气 电解 造纸、纺织、印染 化纤、氧化铝等 原油 石脑油 乙烯 EDC 直接氯化或氧氯化（氧氯化与HCL反应） 裂解 VCM PVC 聚合 氯碱化工 石化 乙烯法聚氯乙烯工艺流程示意图 水 工业盐 烧碱 ﹢ 氯气 电解 氯碱化工 造纸、纺织、 印染、化纤、 氧化铝等 ﹢ 氢气 氯化氢 煤炭 蓝炭或 焦炭 电石 ﹢ 石灰石 ﹢ 生石灰 ﹢ 水 乙炔 ﹢ VCM PVC 聚合 煤化工 电石法聚氯乙烯产业工艺流程示意图 水 电石占PVC生产成本的65% 具有较强的成本优势 我国电石法PVC占总产能的73%左右 0.11 0.12 千克/吨 工业粉尘 0 1.73 千克/吨 烟尘 0 1.5 千克/吨 二氧化硫 0 14000 标立方米/吨 工业废气量 密闭炉 内燃炉 单位 污染物名称 数据来源：国际石油网 占80% 1100 3440 2008 1103 3464 2007 1176 3665 2006 1196 3767 2005 综合耗能 （公斤标准煤/吨） 电炉耗电 （