借助光伏产业实现快速腾飞.PDF

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—调研简报 有色金属 [Table_StockInfo] 豫金刚石（300064 ） 推荐 金属新材料 调研快评 2011 年5 月4 日 [Table_Title] 借助光伏产业实现快速腾飞 证券分析师： 郑东 010zhengdong@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120023 证券分析师： 秦波 010qinbo@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120039 联系人： 郭莹 010guoying@ 事项： [Table_Summary] 近日，我们实地调研走访了豫金刚石，就公司总体发展战略、各项业务现况及前景以及所开发项目的技术研发和市场化 等问题与公司主管业务的领导进行了深入沟通交流。通过交流和参观，我们得出以下结论：1、公司传统业务人造金刚石 正处于景气周期的快速成长期，公司的生产技术日臻成熟，产品结构逐步向高端发展，下游机械行业和基建规模的迅速 发展，使其人造金刚石市场需求呈现爆发式增长态势，其优良性能在高新技术领域正在得到广泛应用。公司11 年的人造 金刚石产量将达12 亿克拉，产品档次和盈利能力在同行业处于领先水平，产品平均毛利率达到40%以上；2、公司凭借 多年的技术积累，积极转型，将其研发和产品逐步向光伏产业拓展。市场广泛关注的光伏产业专用微米钻石线，其项目 进展远超出我们的预期，目前已从产品中试阶段实现了向生产阶段的跨越，一个全新的光伏产业专用微米钻石切割线生 产厂计划年底投产，该产品将广泛用于光伏产业所需多晶硅、单晶硅和LED 蓝宝石材料的切割，预计2012 年其产量可 达到15 万公里，恰逢光伏太阳能产业爆发性增长的大好机遇，将成为公司新的利润增长点；3、如果公司的经营能顺利 发展，公司的盈利能力将实现快速腾飞。2011 年传统人造金刚石业务的业绩水平可实现翻番，达到0.56 元/股；2012 年， 人造金刚石产量达到15 万克拉，在毛利水平不变的情况下，可实现0.7 元/股；光伏金刚石切割线生产线按15 万公里产 能达产率67%考虑，约可贡献0.12 元/股。综上分析，我们预计公司2011 年、2012 年将分别实现每股收益0.56 元和 0.81 元，同比分别增长120%、40%左右，。鉴于公司的产品正处于蓬勃发展期，其盈利水平可保证未来3 年年均复合增 长率50%以上，按此测算，2011 年、2012 年的PE 分别为32 倍和23 倍，而高成长行业按照PE/G 估值，其合理估值 应在45 倍左右，估值具有较大上升空间，我们首次给予公司“推荐”的投资评级。 评论：  人造金刚石正处于景气周期的快速成长期 人造金刚石作为超硬材料的一种，具有高抗压强度、高耐磨性、耐腐蚀性的特点，被广泛应用于锯、磨、切、钻等 各类工具领域。金刚石涂层工具用于加工各类有色金属及合金、陶瓷、工程塑料、木材、复合材料、石材及玻璃等， 以其使用寿命长、应用范围广、性能价格比高等优势，成为硬质合金工具的强有力竞争者，在未来的工具市场上将 占有越来越大的市场份额。同时由于人造金刚石还具有优异的电学、光学、热学、声学、电化学性能和极佳的化学 稳定性，也逐渐成为微电子、光电子、通讯、航天、航空等高科技领域不可或缺的材料。 近年来我国人造金刚石市场快速发展，已成为世界上重要的金刚石生产国、消费国和出口国。截至2010 年，我国人 造金刚石产量已占全球产量的90%以上。就国内需求来看，未来几年我国人造金刚石的市场需求量仍可保持年均15% 以上增长；而从出口来看，2001 年-2008 年我国人造金刚石出口数量由1.53 亿克拉增长到13.5 亿克拉，年均复合 请务必阅读正文之