第五章 商品期货交易技术与策略精要.ppt

第一节 套期保值 2、套期保值的经济原理 3、套期保值的操作原则 （1） 商品种类相同原则 （2）商品数量相等原则 （3）月份相同或相近原则 （4）交易方向相反原则 二、套期保值的类型与应用 （一）买入套期保值（多头套期保值） 1、适用对象及范围 （1）加工制造企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况； （2）供货方已经跟需求方签订好现货供应合同，将来交货，但尚未购进货源，担心日后该货物价格上涨。 （3）需求方认为当前价格合适，但缺乏资金，或仓储能力不足，或一时找不到符合规格的商品，担心日后价格上涨。 2、买入套期保值的操作方法 [例1]：某出口商签订了一份3个月后出口500吨铜的合约。铜的价格是按照签订合同当天的价格确定的。至于3个月后交货时铜的市场价格是多少，是不得而知的。于是，该出口商决定进行买入套期保值，以规避价格风险，防止价格上涨造成的损失。于是5月4日在LME买入9月期货合约20张(每张25吨)，价格为每吨l03美元，当时铜的现货市场价格为每吨100美元。3个月后，他在现货市场上买进500吨铜履行出口合同,同时卖出期货合约平仓。 第一类情况，如该出口商预测，期货价格和现货价格同时上涨，会出现三种情况。 （1）期货价格和现货价格上涨幅度相同，均上涨5美元。 （2）现货价格上涨幅度大于期货价格，现货每吨上涨8美元，期货每吨上涨6美元： 练习1 某多头套期保值者，用7月大豆期货保值，入市成交价为2000元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则该保值者现货交易的实际价格是( )。 A: ２０４０元／吨 B: ２０６０元／吨 C: １９４０元／吨 D: １９６０元／吨 练习2 某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为＄( )/加仑。 A: 0.8928 B: 0.8918 C: 0.894 D: 0.8935 3、买入套期保值的利弊分析 利： 1、买入套期保值能够回避价格上涨带来的风险。 2、提高企业的资金使用效率。 3、对需要库存的商品来说，节省了一些仓储费、保险费和损耗费。 弊： 套期保值在回避价格不利风险的同时，也放弃了价格有利时的获利机会，同时还要支付交易成本。 1、适用对象与范围 （1）直接生产商品实物的厂家、农场、工厂等手头有库存商品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物，担心日后出售时价格下跌； （2）储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售，或已签订将来以特定价格买进某一商品合同但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌； （3）加工制造商担心库存原材料价格下跌。 2、卖出套期保值的操作方法 [例2]：某制造商5月收到3个月后交货的50万码棉布订单，为完成任务，该制造商在现货市场以每磅70美分的价格购进棉花20万磅，共花费14万美元。但该制造商担心3个月后交货时棉花价格下跌而遭受损失，于是进行卖出套期保值：在买进棉花现货的同时，以每磅72美分的价格抛售8月棉花期货合约10张(每张2万磅)。 3个月后，价格波动也将会出现两类共6种情况。 练习 良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为( )。 A: -50000元 B: 10000元 C: -3000元 D: 20000元 3、卖出套期保值的利弊分析 三、套期保值的避险程度（保值效果） 1、时间差异的影响 第一，对一个品种进行保值，往往有好几个不同月份的期货合约可供选择； 第二，期货价与现货价的波动幅度往往不完全一样，不同时点两种价格差不同。 2、地点差异的影响（如以前深圳和SHFE的铜期货） 同一商品在不同地区的现货交易价格并不相同。 第一，交易所设定的异地交割升贴水不合理，不能反映实际情况； 第二，由于不可知因素的影响，如运输紧张、自然条件异常等，会造成现货交易地价格与交易所当地价格有较大背离。 3、品质规格差异的影响（如苏交所红豆期货） 4、数量差异的影响（如SHFE铜期货28吨） 5、商品差异的影响 6、手续费、佣金、保证金对套期保值的效果也有影响 7、正向市场与反向市场的变化对套期保