第八章-金融衍生市场精要.ppt

* * 可转债融资占比 24.94 838.15 2004 23.02 805.90 2003 5.17 802.87 2002 可转债融资占比（%） 融资总额（亿元） 年份 注：融资总额为A股新发、增发、配股及可转债融资合计。 * * 可转债市值占比 ? 时间 A股流通市值（亿元） 可转债市值占比（%） 2002年底 11817.27 0.40 2003年底 12433.06 1.61 2004年底 11163.77 3.11 2005年底 10198.46 2.49 * * 二、权证市场 （一）权证定义 （二）权证类别 （三）权证与期权联系与区别 （四）中国权证市场 * * （一）买入看涨期权与卖出看涨期权 例：甲预期S＆P500指数上涨，乙预测下跌，于是甲以4点即2000美元的期权费向乙买入1手9月份交割、敲定价格620点的该指数看涨期权合约，其盈亏分析如下图所示： 盈亏平衡点价格 = 敲定价格＋期权费 盈亏平衡线 0 -2000 -1000 -3000 2000 1000 3000 市场 价格 630 628 624 620 626 622 净收益 盈亏平衡点 期权费 敲定价格 买方收益曲线 卖方收益曲线 （看涨期权买卖双方的盈亏分析图） B Q C * * （二）买入看跌期权与卖出看跌期权 例：丙预期A种股票下跌，丁预测上涨，于是丙以每股2美元期权费向丁买入1手9月份交割、敲定价格10美元的该股票看跌期权合约（1000股/手），其盈亏分析如下图所示： 盈亏平衡点价格 = 敲定价格 － 期权费 盈亏平衡线 0 -4 -2 -6 4 2 6 市场 价格 14 12 8 10 净收益 盈亏平衡点 期权费 敲定价格 卖方收益曲线 买方收益曲线 （看跌期权买卖双方的盈亏分析图） B Q C 6 4 2 8 -8 E D * * （三）期权市场基本交易策略的特征 看涨期权 看跌期权 盈亏图 买入 卖出 买入 卖出 期权费 支付 收入 支付 收入 利润 无限 有限 无限 有限 损失 有限 无限 有限 无限 市场预测 看涨 看跌 看跌 看涨 损益平衡点 敲定价格加期权费 敲定价格加期权费 敲定价格减期权费 敲定价格减期权费 x P X 损益 价格 S P S 价格 X 损益 x P 损益 S 价格 X x S P 损益 X 价格 x * * §8.5 互换市场 一、互换市场概述 二、利率互换 三、货币互换 * * 一、互换市场概述 （一）互换定义 （二）互换的产生 （三）互换与期货、期权的区别 （四）互换类别 * * （一）互换定义 交易双方利用各自筹资成本的相对优势，与对方签订并履行按约定条件和期限交换一系列支付款项的合约，以降低筹资成本、防范利率和汇率风险。 * * （二）互换的产生 1、互换产生的理论基础。 2、互换由平行贷款、背对背贷款转化而来。 3、1981年美国著名的投资银行所罗门兄弟成功地为国际商用机器公司（IBM）与世界银行签署世界上第一份（利率）互换协议，标志着互换的诞生。 * * 1、互换产生的理论基础 李嘉图比较优势理论 两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品生产上均处于有利地位，另一国均处于不利地位的条件下，若前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方都能从中获益。 产品 国家 呢绒 葡萄酒 葡萄牙 90 80 英 国 100 120 产品 国家 呢绒 葡萄酒 葡萄牙 / 80×2 英 国 100×2 / * * （1）平行贷款 定义 两个母公司分别在国内向对方在本国境内子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺到期时各自偿还所借货币。 图示 英国 母公司 美国公司的 英国子公司 英镑本金 英镑还本付息 美国 母公司 英国公司的 美国子公司 美元本金 美元还本付息 * * （2）背对背贷款 定义 两个国家的公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，期限相同，到期各自偿还借款本息。 图示 英国母 公司A 美国母 公司B A子公司 B子公司 英镑贷款 美元贷款 英镑还本付息 美元还本付息 美 元 英 镑 * * （三）互换与期货、期权的区别 内容 期货∕期权 互换 交易场所 交易所交易 场外交易 交易对象 标准化合约 非标准化协议 交易主体 机构及个人 金融与非金融机构 交易形式 集中竞价 面议 信用风险 没有 有 * * （四）互换类别 互 换 股票互换 商品互换 货币互换 利率互换 基本的、主要的互换 * * 二、利率互换 （一）定义 （二）举例 （三）图示 （四）结果 * * （一）利率互换定义 交易双方为交换以同种货币表示、按不同利率计算的现金流而签订的合约。 * *