第十九章 营运资本投资精要.pptx

BY VH 第十九章 营运资本投资 1 本章导学 2 流动资产 流动负债 营运资本 投入日常经营活动（营业活动）的资本 营运资本投资 营运资本筹资 营运资本投资策略 现金/有价证券 应收账款 存货 CONTENTS 01 营运资本投资策略 02 现金和有价证券管理 03 应收账款管理 04 存货管理 目 录 第一节　 营运资本投资策略 流动资产投资相关成本 流动资产投资策略 流动资产投资相关成本 5 销售收入 流动资产 365 周转次数 流动资产越少越好？ 短缺成本 随着流动资产投资水平降低而增加的成本 投资不足（现金短缺/存货短缺），带来损失 持有成本 随着流动资产投资上升而增加的成本 投资过度，增加机会成本 最优投资规模 6 持有成本 短缺成本 相关成本 持有成本＋短缺成本 最小 两者相等时达到最佳的投资规模 流动资产投资策略 7 适中型 01 保守型 02 激进型 03 适中型策略 8 按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。 策略安排 持有成本＋短缺成本：总计最小 保守型策略 9 企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。 表现为安排较高的流动资产/收入比率。 策略安排 持有成本：较大 短缺成本：较小 激进型策略 10 公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资；采用严格的销售信用政策或者禁止赊销 表现为较低的流动资产/收入比率。 策略安排 持有成本：较小 短缺成本：较大 【例·多选题】 下列关于流动资产投资策略说法中，正确的有（　）。　　A.在保守型流动资产投资策略下，公司的短缺成本较少　　B.在激进型流动资产投资策略下，公司承担的风险较低　　C.在激进型流动资产投资策略下，公司的销售收入可能下降　　D.在适中型流动资产投资策略下，公司的短缺成本和持有成本相等 『正确答案』ACD 在激进型流动资产投资政策下，公司持有较少的流动资产，可能会影响生产经营活动的正常运转，承担较大的风险，所以选项B的说法不正确。 11 第二节　 现金和有价证券管理 现金收支管理 最佳现金持有量的确定 包括：库存现金、各种形式的银行存款、银行本票、银行汇票 有价证券是将其视为现金的替代品，是“现金”的一部分 企业置存现金的原因 13 满足日常业务的现金支付需要 1 交易性需要 置存现金以防发生意外的支付 2 预防性需要 置存现金用于不寻常的购买机会 3 投机性需要 主要取决于 现金流量的不确定性 现金流量的可预测性 企业临时举债能力的强弱 现金收支管理 14 A 尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平 力争现金流量同步 C 加速收款 B 从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。 一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支 使用现金浮游量 D 推迟应付款的支付 最佳现金持有量的确定方法 15 持有成本最低 现金持有成本 机会成本 管理成本 短缺成本 交易成本 与现金持有量同方向变化 如管理人员的工资、安全措施费等 属于固定成本，与现金持有量没有明显的变动关系 与现金持有量反方向变化 在全年现金需要量一定的情况下，交易成本与现金持有量反方向变化 最佳现金持有量的确定方法——成本分析模式 16 通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量 含义 不存在现金与有价证券之间的转换。 假设 即交易成本无关 （1）机会成本。（2）管理成本。（3）短缺成本。 成本 使上述三项成本之和最小的现金持有量 决策原则 最佳现金持有量的确定方法——存货模式 17 不允许现金短缺，即短缺成本为无关成本。 假设 （1）机会成本；（2）交易成本 成本 使机会成本和交易成本之和最小 决策原则 平均现金持有量 机会成本率 机会成本 C/2 K 交易次数 每次交易成本 交易成本 T/C F C：现金持有量 T：一定期间内的现金需求量 最佳现金持有量的确定方法——存货模式 18 当机会成本=交易成本时，相关总成本最低 此时的持有量即为最佳持有量（C*）。 C*/2 K T/C* F C* 优点：简单直观 缺点：假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有 【例·单选题】（2006年） 某公司根据存货模式确定的最佳现金持有量为100 000元，有价证券的年利率为10%。 在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（　）元。 　　A.5000　　B.10000　　C.15000　　D.20000 『正确答案』B 19 总成本＝机会成本＋交易成本 机会成本 C/2 K 100 000/2 1