国际财务的管理中外汇风险的管理.doc

国际财务管理中外汇风险管理 摘要： 汇率波动对于有着大量国际交易活动、不可避免地频繁发生资本流动的跨 国公司来说有着重要的影响， 使跨国公司未来的经营成果和现金流量面临很大的不确定性，这种不确定性就称之为外汇风险。国际财务管理中常见的外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国际经营活动中面临的重要风险之一。 如何有效地利用国际金融市场及跨国公司内部的资源配置对外汇风险进行识别并管理与控制，使之对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小，保持跨国公司的经营稳定与企业竞争力，是本文探讨的主要内容。风险管理已经成为跨国公司企业管理的重要组成部分跨国公司风险管理也成为各国专家学者们研究的重要课题随着经济全球化科技日新月异和市场竞争的白热化跨国公司已经成为跨国经营的主体。这种经营方式使企业在全球的范围内实现资源共享优势互补的同时也带来了跨国经营的风险。由于各国的法律制度、政治环境经济制度、文化背景等各不相同在越来越复杂的环境中进行经营受到诸多不确定性因素的影响跨国公司所面临风险也更加复杂化 交易风险指一个经济实体在其以外币计价的跨国交易中，由于签约日和履约日之间汇率导致的应收资产或应付债务的价值变动的风险，是汇率变动对将来现金流量的直接影响而引起外汇损失的可能性。例如，在国际市场活动中发生的以外币计价的、凡已经成立或达成合同的外币事项，像应收、应付账款、外币借贷款项、远期外汇合约以及已经签订的贸易合同或订单等，因汇率变动造成的损失称之为交易风险。其风险的产生源于两点：一是期间性：即外币事项自交易发生时点至结清时点相距一定时间，对于交易双方来说，在此期间的汇率变动有可能产生损益；二是兑换性：即指外币事项在收付实现时，将外币兑换为本国货币( 或另一种外币)或将本国货币兑换为外币过程中发生的损益。交易风险表现为，当外币汇率上升时，外币债权或资产因以较高汇率结售而获益，而外币债务或负债因以较高汇率购买外币而遭受损失；反之，当汇率下跌时，外币债权或资产由于使用较低汇率结售而遭受损失，外币债务或负债以较低的汇率购买外币而获益。对于跨国公司来讲，只要发生以外币计价的对外销售的交易日与实际结算的收汇日不一致，就会存在由于汇率变动产生的实际多收或少收外币的可能性。 交易风险通常包括以下几种： ①已结交易风险。即以信用为基础延期付款的已结外币应收应付账款，因交易发生至实际结算期间的汇率已发生了变化而引起的风险。 ②以外币计价的借贷款项在到期时，由于汇率可能发生变化而带来的风险。 ③待履行的远期外汇合同的一方，在合同到期时由于外汇汇率的变化而可能发生的风险。 严格地说，交易风险和折算风险存在一定程度的重叠，因为，公司资产负债表上的一些科目，如借贷款项和应收应付科目，已经包括折算风险的一部分。另外，与折算风险不同，交易风险会产生实际的外汇损益。随着跨国公司对外直接投资规模的扩大，投资进入国家的增多，计价货币出现多元化，伴随交易结算而进行的货币转换的愈发频繁，交易风险对跨国公司现金流量和经营成果的影响也变得更为深刻。 （二）外汇风险的管理策略 针对跨国公司面临的不同类型的外汇风险，相应的管理措施包括：资产负债表避险策略、合约性避险策略和经营性避险策略。 1、资产负债表避险策略 资产负债表避险策略是通过调整公司暴露资产和暴露负债的大小来降低风险的方式。由于折算风险的根源在于用同一种外币计量的净资产和净负债不匹配, 一般可以采用资产负债表抵补保值的风险管理策略, 即调整处于不平衡状态的外币资产与负债, 使暴露资产与暴露负债达到均衡。当预期子公司所在国货币相对于母公司所在国货币升值时, 应尽可能增加资产和减少负债; 反之, 应尽可能减少资产和增加负债, 应该尽可能减少暴露在外汇风险中的净资产。而该策略当子公司国货币预期贬值时对于交易风险和经济风险的规避的方法为: A. 保持维持公司当前经营活动所需的最小水平的当地货币现金余额; B. 将超过资本扩张所需的利润转移到母公司; C.加速当地货币应收账款的收款; D. 延迟当地货币应付账款的付款; E. 将过量资金投资于当地货币存货或其他受货币贬值影响较小的资产; F. 投资于较坚挺的外币资产。而当子公司国货币预期升值时应采取相反的措施。 2、合约性避险策略 合约性避险策略是公司利用金融市场上的一些金融工具进行保值避险活动。包括: 以外汇期货交易避险、以远期外汇交易避险、以外汇期权交易避险、以外汇调期交易避险和货币市场避险。其中，外汇期货交易避险和远期外汇交易避险都是通过锁定购买者在未来某一时点支付的货币价格, 使得公司未来的现金流量流入变得更确定, 从而达到规避外汇风险的目的。不同的是, 外汇期货交易是标准化合约, 交割日和每张合同金额都是确定的,而远期合约可以根据公司个体的特殊需要具体订立。使用外汇期货交易避