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《经济日报》全版专栏〈一名经人〉
2017 年3月 20日
《經濟日報》全版專欄〈一名經人〉
長息可拋離通脹 美股此時反更強
美國十年期國債孳息終突破2.6厘 。新舊債王曾分別指十年息破 3厘和 2.6厘時，
債市便進長熊區了。但這兩個數字怎來的呢？語焉不詳。看來似是技術圖表得來的。
3厘明顯是 2013 年秋至2014 年初的雙頂位，而2.6厘則約是去年 12月中的高位，
亦是由2014 年初高位跌至去年中低位後反彈76.4%之黃金比例最大分割，一旦破了，
就難再說成反彈而是轉 升勢了。吾等雖非債王，但簡單阻力還曉畫的 。圖一 將 1987 與
2007 年的高位連成降軌 ，目前 升勢觸及降軌之處約2.8/9厘間，這也可以是分水嶺。
圖一：美國十年期國債孳息
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
1/1962 1/1967 1/1972 1/1977 1/1982 1/1987 1/1992 1/1997 1/2002 1/2007 1/2012 1/2017
若今年仍有兩、三次加，那短息也起碼要再上半厘；十年息縱要穿三亦絕非難事 。
敝欄之前曾指，全球通脹壓力相對短暫，核心通脹不升，照理即使長息趨升亦不會多。
圖二展示自美國立國至今的通脹與長息 ，可見早年關係不太高，近半世紀許才轉強。
圖二：美國通脹與長息（非十年期）
25% 14%
20% 12%
15% 10%
通脹
長息
10%
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