我国绿色信贷传导路径的一般均衡实证研究.PDF

2016 年第5 期 87 我国绿色信贷传导路径的一般均衡实证研究 宋　鑫1 摘要：本文通过构建可计算的一般均衡模型分析绿色信贷政策的投融资传导路径，基于历 史数据模拟了绿色信贷对各行业产出的短期、中期以及长期影响。不同于已有的普遍结论，本 文的实证研究表明, 绿色信贷在我国的中、短期对“两高一剩”行业具有较明显的产出抑制效果； 但从长期看，由于投资型驱动的产业结构及经济增长模式，绿色信贷的政策效果不明显。因此， 在我国绿色城镇化和产业结构调整的重要机遇期，建立高效的排放权衍生品市场等更加科学的 绿色信贷和绿色金融体系，加强金融市场对各行业供给侧改革的支持应是重中之重。下一步的 研究可以将绿色金融体系，政府财政政策纳入一般均衡模型的框架中，以形成更优的绿色金融、 绿色产业与宏观经济的传导机制和作用效果。 关键词：绿色信贷；一般均衡模型；传导机制 一、引言 绿色信贷源于绿色金融，而绿色金融的本质是绿色文明。自18 世纪工业革命开始，人类 社会步入高速发展期，但先发展后改善、先污染后治理的发展 “捷径”，也让人类品尝到了环 境污染、资源枯竭的苦果。20 世纪80 年代，美国通过 《超级基金法案》，规定造成环境污染 的企业必须为治理污染承担责任。此后，相关法律、法规不断完善，也使银行业逐渐意识到银 行授信中的环境风险，绿色信贷开始从理论走向实践。2002 年 10 月，世界银行召开对项目融 资中环境问题与社会责任的研究会议，起草了赤道原则 （Equator Principles ），用以约束银行业 在信贷审批中的环保责任。2006 年7 月，赤道原则修订之后获得了40 多家金融机构的认可并 一直沿用至今。 我国绿色信贷的研究和实践起步较晚。近年来，为深入贯彻落实国家节能环保政策要求， 监管部门先后发布了《节能减排授信工作指导意见》、《绿色信贷指引》等政策。2015 年1 月19 日， 银监会与国家发展改革委联合印发了 《能效信贷指引》，鼓励和指导银行业金融机构积极开展 1 宋鑫，经济学硕士，平安银行地产金融事业部。本文为作者的学术思考，不代表所在单位观点。作者 感谢匿名审稿人的意见，文责自负。 我国绿色信贷传导路径的一般均衡实证研究 总第 期 88 53 能效信贷业务，以有效防范能效信贷业务的相关风险，支持产业结构调整和企业技术改造升级， 促进节能减排，推动绿色信贷的发展。 绿色信贷又称可持续融资 （Sustainable Finance）或环境融资 （Environmental Finance ）。 Coasi （2002 ）认为，绿色信贷是银行通过其融资政策为可持续商业项目提供贷款机会，并通 过收费服务产生社会影响力；银行可以借助其在各种市场、法规和市场发展的信息及相关各种 知识方面所具有的无可比拟的相对优势，调配贷款手段来刺激可持续发展。Paul （2004 ）认为， 绿色信贷是银行在贷款的过程中将项目及其运作公司与环境相关的信息作为考察标准纳入审核 机制中，并通过该机制做出最终的贷款决定。 国内外大部分学者认为，发展绿色信贷对经济和商业银行的发展具有积极的意义。目前， 国内的研究方向主要集中在绿色信贷实施中的困局、地区间差异造成的政策偏离等。Pollitt （2009 ）等认为，绿色信贷政策的成功主要需要环境指标的检测、监管部门政策的指导以及对 商业银行利益上的奖励措施。Watson （2011 ）认为，我国绿色信贷实施的主要困难在于环保信 息的不可获得、企业与商业银行的合谋以及对高能耗、高污染企业的界定标准不清。郭正权 等 （2011 ）在进行实证分析后指出，我国商业银行缺少主动实施绿色信贷评审标准的利益驱动， 监管部门的政策制定仍需创新。 现有的研究方法大多局限在进行博弈模型的行为选择分析以及实证数据的回归分析等，而 对绿色信贷政策的传导机制以及政策效果则缺乏定量化测算。国际上最