新常态下大宗商品之变——原油走势突围之路.PDF

新常态下大宗商品之变——原油走势突围之路  前言 大宗商品对全球经济有着独一无二的影响力，原油作为石化行业大宗商品的源头，其重 要性更是无与伦比。牵一发而动全身，原油价格发生重大变动时，财富和实力从消费者到生 产者之间转移、全球主要经济体在权重和强弱的博弈中寻求新的平衡点。 对于中国而言，原油对外依存度超过50%，伴随着原油价格崩盘式下滑，又将面临怎样 的巨变？投资者和行业玩家又该如何理清脉络把握机遇？金银岛能源资讯“新常态下大宗商 品之变”之原油篇，与您共同梳理！ 作者：阿莲 杺杺 四月  近十年原油价格起伏评判 图 1 在2004-2006 年年初，是国际油价充满生机的2 年，油价由最初的2004 年在20 美元/ 桶附近徘徊，飙升至2006 年的80 美元/桶附近。随后，在06 年下半年之际油价开始回落， 不过，在07 年到08 年这两年间，国际原油价格一路高歌至140 美元/桶的水平。主要因全 球石油需求量的猛增、石油供需脆弱、反恐战争造成各国对石油供应安全的担心、美元贬值、 市场投机基金大肆炒作、俄罗斯尤科斯事件、墨西哥湾飓风灾害、土耳其-伊拉克、巴基斯 坦的紧张局势支撑、伊朗核武器问题甚嚣尘上等等。 但进入到2008 年下半年之后，国际油价由牛市转为熊市，到2009 年年初之时，油价再 度回落到20-40 美元/桶附近。那么，是什么影响其有这么大的逆转呢？一方面：美国原油 库存大幅攀升、石油输出国组织在 08 年先后三次大幅削减产量；一方面：在 2008 年 9 月 15 日美国雷曼兄弟公司申请破产开始后，一系列的金融机构面临危机的消息引发了一场全 球金融海啸。像美国、中国等这些原油消费大国，还有其他非OECD 国家，在低迷经济氛围 下，对原油的需求出现了大幅的萎缩。 为挽救以华尔街为代表的金融系统风险，美国财政部退出7000 亿美元的资产救助计划。 另外，在美国总统奥巴马上台之前，布什政府根据问题资产救助计划内容支出了近3000 亿 的美元，包括对银行业、汽车制造业及美国国际集团的投资等等。随后，美联储于2008 年 11 月24 日，宣布将买有房地美、房利美及联邦住宅贷款银行发行的价值 1000 亿美元的债 券及其担保的 5000 亿美元的资产支持证券，也就是美国货币宽松政策，即QE1。随后，美 联储又分别在2010 年11 月3 号、2012 年9 月13 日推出QE2 及QE3，来刺激美国经济、扶 助美国就业市场及房地产市场回暖。 在此期间，地缘、经济及供需层面也在随时随地的影响着国际原油价格。 到了2014 年之后，国际原油价格在经历了半年之久的高位横盘之后，油价在下半年经 历了“过山车”式的下跌，而就在最近几日，WTI 跌破80 美元/桶的价位，跌至每桶77 美 元的位置，逾近三年来的最低。主要原因在于，一方面：全球经济复苏疲软，国际货币基金 组织年内三次大幅下调经济增长预期；一方面：全球石油供需失衡的局面逐渐扩大；一方面： 地缘政治局势此起彼伏带来的悲观情绪忽上忽下；最后，美国、欧元区及日本货币政策背离。 图 2 图 3 从图中不难发现，在08 年美元跌至低谷之时，原油大幅攀升至140 美元/桶附近。次贷 危机爆发之后，为挽救美国金融市场，美联储先后推出了 QE1-QE3，大量资金涌入市场后， 投机商们利用美元大肆炒作，迅速抬高原油价格，也就是所谓的“弱美元，高油价”。另外， 在美联储推出量化货币宽松政策后，不难发现，美国国内经济逐渐趋好，就在2010 年四季 度之时，美国国内生产总值GDP 年率增速突破3%。随后，经历了2014 年一季度的严寒带来 的经济迟滞，美国经济在二、三季度蓄势待发，各项数据如：就业数据、房地产数据、制造 业数据及消费者信心数据等均较为积极，大大地扶助了美元的强势走高。就在此之际，美联 储宣布退出QE3，令市场对美联储明年加息的预期持续发酵。此外，日、欧央行扩大量化宽 松货币政策以刺激区内经济的措施后，又给欧元及日元上涨带来压力。那么，在这样的一个 大环境之下，美元上涨已成为不可争的事实。但因原油是以美元汇率结算，那么，美元汇率 的不断的刷新纪录水平，也给油价上涨带来压力。 图