现实比预期残酷12倍.PDF

保险行业保险行业 现实比预期残酷12 倍 ——AIG 启示录 事件回顾 王小罡 王小罡 CFACFA 保险行业资深分析师保险行业资深分析师 8621 8621 －－5036688850366888 × AIG 是全球保险行业的泰山北斗。05-07 年，蝉联全球净利润最高保险公 wangxiaogang@ wangxiaogang@ 司，却在次贷危机的打击下摇摇欲：AIG 股价在07 年6 月达到72.65 美 元的顶峰后，一路下跌，到08 年9 月11 日报收17.55 美元，危机爆发 行业评级行业评级 看好看好 中性中性 看淡看淡 （维持）（维持） 后一度跌到9 月 17 日的2.05 美元，不到最高价的3%，跑输标普500 国家国家//地区地区 中国中国/A/A 股股 指数93 个百分点。主要原因在于近三个季度连续亏损达185 亿美元，接 行业行业 保险保险 近此前五个季度盈利之和 192 亿美元。幸亏美联储提供850 亿美元贷款 报告日期报告日期 2008 2008 年年 1010 月月 77 日日 救助，才摆脱了破产危机，高昂代价是让出公司79.9%的股权。究竟AIG 行业表现行业表现 为何遭遇滑铁卢？本文通过剖析AIG 得出与中国保险业相关的三大启示。 研究结论 东方保险指数东方保险指数 沪深300指数沪深300指数 200%200% AIG 业绩亏损是因为住宅抵押贷款支持债券（RMBS）的市场价格下跌、 160%160% 信用违约上升以及资本市场疲弱。特别是旗下的 AIGFP （AIG 金融产品