企业价值评估——以软控股份为例精选.doc

目 录 1引言·························································1 2企业价值评估理论 2.1企业价值································································2 2.2企业价值评估及其方法····················································2 2.3 现金流折现法 2.4 相对价值法························································4 3企业价值评估以软控股份为例 3.1 案例公司概况 3.2.1 分析历史绩效·························································7 3.2.2预测未来绩效·························································9 3.2.3 估计资本成本·························································9 3.2.4 计算企业价值························································10 3.3相对价值法·····························································12 3.3.1可比公司的选择 3.3.3其他加分因素 4 两种估值结果的比较及结论 4.1 两种估值结果的比较····················································14 4.2总结···································································14 参考文献··································································151引言 自20世纪90年代以来，商业界发生了两点令人瞩目的变化，其中之一就是基于价值的管理理念得到广泛的认同，公司经营决策的基准点就是为股东创造价值，企业价值评估是基于价值的管理的根本基础。此外，人们日益清楚地认识到，在市场经济条件下，作为商品生产者的企业本身也是一种商品，可以在市场上进行估价和买卖。现代资本市场的迅速发展，极大地促进了企业资源在不同所有者之间流动。近年来，企业并购、重组、股权交易、风险投资等产权交易活动蓬勃开展，而企业估价是产权交易能否实现的核心问题之一。 当前企业价值评估的方法中，资产基础法、市场法和收益法是被评估界广泛接受的三种基本评估方法。在评估实践中，欧美发达国家在实务中使用频率最高的是市场法，而我国的评估师在进行企业价值评估时是以资产基础法为主收益法为辅。这三种方法相对应的具体估值方法主要是金流折现法、相对估值法和期权估价法2企业价值评估理论 我国《企业法》中定义,企业是依法成立的,从事商品生产经营或者服务活动的自主经营、独立核算、自负盈亏的社会组织。是现代社会中最常见、最基本的经济组织形式。 企业价值是企业的属性、功能能够满足主体需要的关系，是企业对社会的一种效用。因此企业价值带有明显的主观色彩，不同主体对企业价值评价会有所不同。同一企业，由于主体需要、偏好及判断能力的不同，会呈现出不同的评估结果。 从19世纪初幵始,公司价值的概念历经了劳动价值论、效用价值论、均衡价格论和内在价值论四个阶段。具体在资产评估中,对公司价值的释义主要基于以下方面：首先,从资产评估的目的看,资产评估的一般目的是资产的公允价值。即公司价值评估的基本目标是由资产评估一般功能决定的公司的公允价值;其次,从公司的本质上看,公司是一系列合约或契约的综合体,公司价值评估是一种整体性评估。公司的特殊性和复杂性要求公司价值评估要从其要素资产组合的整体性出发,判断公司的整体盈利能力,没有现实或者潜在盈利能力的公司就没有公司价值。如今经常被用到的企业价值有企业账面价值企业公允市场价值企业内在价值及企业清算价值等 艾尔文·费雪（）《与收入的性质》提出了资本的价值可言定义为未来收入的资本化，这一定义奠定了企业价值评估理论的基础，这也是企业理论界最早的探索之一。费雪后面对企业估值理论的研究中改进了这一观点，从而孕育了影响至今的现金流量折现模型，即DCF法。弗兰克莫迪格里尼和莫顿于提出了MM理论，，MM再次发展了他们的观点，提出了修正的MM理论，将所得说纳入考虑范围发现了财务杠杆变化能够影响公司价值的大