第七章 企业债项评级方法.ppt

企业债项信用评级是指对发行人发行的债务融资工具或金融产品的评级，评定的是该债务融资工具或金融产品违约可能性及违约损失的严重性。 一般来说，债券的等级主要取决于发行主体的等级及债券的偿还顺序、保护措施、财务限制条款等。 第一节 企业债项评级的意义和作用 一、企业债项评级的意义和作用 1、影响发行主体的发行成本； 2、为债券投资者服务； 3、有利于债券发行和流通的正常进行，促进债券市场的健康发展； 4、为债券承销机构服务； 5、为有关部门监管债券市场服务； 二、债项评级的框架 三、债项等级符号设置及含义 三、债项等级符号设置及含义 第二节 短期债券评级方法 从总体而言，企业短期融资券信用分析是在企业主体长期信用分析的基础之上进行，重点分析发债主体短期信用状况，同时结合本期限债券特有情况进行深入分析，最后判断短期融资券的信用级别。 一、企业主体长期信用状况 企业发行短期融资券的级别主要取决于企业主体的信用状况和短期融资券的债权保护条款。 短期融资券级别要在对企业主体的信用状况进行全面、深入分析的基础上进行。 第二节 短期债券评级方法 二、企业主体短期信用状况分析 1、资产流动性 2、现金流 3、企业短期偿债能力综合判断 第二节 短期债券评级方法 三、债券发行概况和资金用途 四、短期融资券偿债能力 1、本期短期融资券发行后对企业现有债务的影响； 2、公司目前财务实力对本期短期融资券的保障能力； 3、备用支持对短期融资券偿还能力的影响。 第三节 长期债券评级方法 企业长期债券信用分析是在企业主体长期信用分析的基础上进行，此外还包括债券的概况、债券筹资项目分析、企业债券发行后可能对主体信用评级带来的影响及债券保护条款分析等方面。 企业主体长期信用分析 债券的概况 债券筹资项目分析 企业债券发行后可能对主体信用评级带来的影响 债券保护条款分析 第四节 可转换公司债的评级方法 可转换公司债券是一种特殊形式的债券，包括普通可转换债券和分离交易可转换债券两种债券。 两种债券存在一定差异，其评级方法也有些差异。 一、普通可转换公司债券（简称“可转债”）评级方法 1、可转换公司债券的定义和特点； 2、可转换公司债券的要素； 3、可转换公司债券的评级方法； 二、分离交易的可转换公司债券评级方法 1、分离交易的可转换公司债券的定义及特征； 分离交易可转换债券时一种特殊的债券，指债券发行人发行债券时，债券和权证可分开发行，一般是债券认购人无偿获得一定数额的认股权证。 2、分离交易的可转换公司债券的评级方法； 包括两项内容： 基础债券评级； 对权证可能性及其对发债主体信用状况的影响分析。 第五节 债券保护条款分析 一、债券保护条款的基本概念 所谓债券保护条款，就是企业在发行债券时，制定或提供的特定保护措施，如： 规定债务的优先顺序 由第三方提供担保 企业建立偿债基金 对企业的利润分配进行限制 企业以自有的资产提供抵押 银行等金融机构提供融资便利和授信 二、第三方担保对债券资信等级的影响 辩证认识第三方担保： 担保不能简单取代借款人的信用状况，担保并不一定确保债券得意以偿还； 同时，担保又是防范债券偿还风险的重要措施； 二、第三方担保对债券资信等级的影响 1、传统担保理论下担保债券的评级； 传统的担保理论的观点： 担保债券的信用等级取决于发债主体和担保方的双方最高一方的信用等级。 在传统担保理论的指导下，第三方能够提供担保的企业债券，通常会按照担保方的实际所属行业本身的特征，按照相应的评级方法，先对担保方进行一次评级，然后在将担保企业的主体信用级别和发债主体的信用级别进行比较。 二、第三方担保对债券资信等级的影响 2、联合违约理论下担保债券的评级 联合违约理论； 这种理论认为，只有当发债主体和担保方同时违约的情况下，债券才会违约，所以担保是否能进行信用增级不仅仅取决于担保方和发债主体的信用状况，还和双方的相关性有关，如果相关性低，债券违约的概率会大大降低，信用增级作用明显。 担保对债券信用的提升程度； 三、抵押（质押）资产对债券资信等级的影响 1、发债主体的信用等级； 2、抵押资产变现价值； 3、抵押债券有关抵押的交易结构； 4、抵押资产对债券覆盖程度； 资信评级原理 第七章 企业债项评级方法 产品环境 经营管理能力 财务实力 资本资产结构 项目运作 税后利润 折旧 资产变现 再融资 其他流入 现金流入 到期债务 投资 红利支出 其他流出 现金流出 特定的现金 企业产生的净现金流 本期 债券 债券保护措施 担保 抵押 偿债基金 其他财务限制 债券偿还保障 1、长期债信用等级划分、表示和含义 企业长期信用等级和主体信用等级划分相同，为成9级，分为用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC