2016中国宏观经济形势分析报告选编.ppt

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2016中国宏观经济形势分析报告选编

四、财政政策和货币政策分析 财政政策 困局:收支困局,债务困局,投向困局, 破局:提升赤字,加大地方债务置换,推行PPP模式 主要结论:财政政策2016年相比2015年将更加积极。 四、财政政策和货币政策分析 1.1、财政困局:收支 今年前11月,财政收入增速为11.4%,财政支出增速为25.9%,从绝对量上看,收入为13.99万亿,支出为15.02万亿,产生赤字10288亿元,按照年初预计,今年政府赤字率将在2.3%左右。 由于房地产市场低迷,导致土地出让金收入大幅回落,这也是造成地方政府财政紧张的最重要原因。 2016年,收入做减法,支出做加法。 我国经济继续小幅下行是大概率事件,国家还会继续开展各项减税降费政策;同时,为了托底经济,财政支出将继续增加,这将加大财政收支困境。 四、财政政策和货币政策分析 2014年底:地方政府负有偿还责任的债务为15.4万亿,地方政府负有担保或可能承担一定救助责任的债务数额为8.6万亿。 2015年底:2015年新批准增加6000亿元债务,2015年地方政府债务限额为16万亿元。地方债务率约为86%。(2015年地方政府本级公共财政收入预计为8.5万亿,中央对地方转移支付为5.6万亿,地方政府性基金预计为4.5万亿,总计为18.5万亿。截止到2015年,地方政府债务限额为16万亿,两者相除得到债务率约为86%。IMF确定的债务率控制标准参考值为90%-150%) 1.2、财政困局:债务 四、财政政策和货币政策分析 投资长期是经济发展的主要驱动力,国家财政在投资中发挥着非常重要的作用 财政资金 基建投资等 带动钢铁建材等产业 经济增长。 财政政策和投资是政府调节经济最重要的手段,然而这在实际上也是造成产能过剩的推手。 1.3、财政困局:投向 今后,财政政策如何施展,如何引导投资,也是政府不得不面对的问题。 四、财政政策和货币政策分析 2015年,窄口径地方债务率约为86%,宽口径(包括或有债务8.6万亿)则为133%。 楼继伟:截止2014年底的地方政府债务余额是15.4万亿元人民币,除去其中过去已批准发行债券的1.06万亿元,剩余部分(14.34万亿元)准备用三年左右(2014至2016年)的时间进行置换。 截止2015年12月22日,地方债置换规模约3.8万亿。将被置换的存量债务成本从平均约10%降至3.5%左右,预计将为地方每年节省利息2,000亿元人民币。 2016年预计将加大地方债置换额度。 1.4、财政对策:债务置换 四、财政政策和货币政策分析 2014年和2015年,中国的目标财政赤字率分别为2.1%和2.3%。上世纪60年代以来,这一赤字率还未曾达到3%。 预计2016年,赤字率将提升至3% 1.5、财政对策:提升赤字 四、财政政策和货币政策分析 2015年9月29日,财政部公布了第二批PPP示范项目名单——此番公布的项目共计有206个,总投资金额6588.64亿元,项目总量为2014年11月30日财政部所公布的第一批PPP示范项目的七倍,投资额总数是第一批示范项目的四倍。 2015年12月26日,发改委公布了第二批PPP项目,总数为1488个,总投资额为2.26万亿,数量比2015年中推出的第一批高42.9%,金额比第一批高13.9%。 总量和签约率皆提升。至2015年底,发改委共推出PPP项目2529个,投资金额42443万亿,财政部推出233个,投资金额8170亿元,两者合计4.95万亿(扣除重复)。 2015年中PPP项目总金额约2万多亿。2015年中签约率不到20%;截至2015年11月底,总金额达到4.95万亿,签约率已提升至31.5%。 预计2016年PPP项目投资额和签约率将继续上升。PPP项目可以大量节约政府资金,吸引社会资金,有利于经济企稳。 1.6、财政对策:推行PPP模式 四、财政政策和货币政策分析 PPP签约项目数量情况统计如左图 从其中我们可以看出: PPP项目投资的重点在于市政交通等基础设施建设和环保投资等。 1.6、财政对策:推行PPP模式 四、财政政策和货币政策分析 1、财政政策面临着收支困局,债务困局等压力。 2、财政政策通过提升赤字,债务置换和推行PPP模式等方式仍有施展空间。 3、财政政策“尚有空间,竭尽全力”。 4、从边际量上讲,2016年财政政策预计将比2015年更加积极。 1.7、财政对策:小结 四、财政政策和货币政策分析 货币政策 面临的问题: 实际效果差,即宽货币并未转变成宽信用 2016年将受到外部制约较多 思路: 加大灵活性,保持流动性稳定 主要结论:人民币适度贬值不应过度解读,边际量上看,货币政策2016年不如2015年。 四、财政政策和货币政策分析

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