2016中国宏观经济形势分析报告选编.ppt

四、财政政策和货币政策分析 财政政策 困局：收支困局，债务困局，投向困局， 破局：提升赤字，加大地方债务置换，推行PPP模式 主要结论：财政政策2016年相比2015年将更加积极。 四、财政政策和货币政策分析 1.1、财政困局：收支 今年前11月，财政收入增速为11.4%，财政支出增速为25.9%，从绝对量上看，收入为13.99万亿，支出为15.02万亿，产生赤字10288亿元，按照年初预计，今年政府赤字率将在2.3%左右。 由于房地产市场低迷，导致土地出让金收入大幅回落，这也是造成地方政府财政紧张的最重要原因。 2016年，收入做减法，支出做加法。 我国经济继续小幅下行是大概率事件，国家还会继续开展各项减税降费政策；同时，为了托底经济，财政支出将继续增加，这将加大财政收支困境。 四、财政政策和货币政策分析 2014年底：地方政府负有偿还责任的债务为15.4万亿，地方政府负有担保或可能承担一定救助责任的债务数额为8.6万亿。 2015年底：2015年新批准增加6000亿元债务，2015年地方政府债务限额为16万亿元。地方债务率约为86%。（2015年地方政府本级公共财政收入预计为8.5万亿，中央对地方转移支付为5.6万亿，地方政府性基金预计为4.5万亿，总计为18.5万亿。截止到2015年，地方政府债务限额为16万亿，两者相除得到债务率约为86%。IMF确定的债务率控制标准参考值为90%-150%） 1.2、财政困局：债务 四、财政政策和货币政策分析 投资长期是经济发展的主要驱动力，国家财政在投资中发挥着非常重要的作用 财政资金 基建投资等 带动钢铁建材等产业 经济增长。 财政政策和投资是政府调节经济最重要的手段，然而这在实际上也是造成产能过剩的推手。 1.3、财政困局：投向 今后，财政政策如何施展，如何引导投资，也是政府不得不面对的问题。 四、财政政策和货币政策分析 2015年，窄口径地方债务率约为86%，宽口径（包括或有债务8.6万亿）则为133%。 楼继伟：截止2014年底的地方政府债务余额是15.4万亿元人民币，除去其中过去已批准发行债券的1.06万亿元，剩余部分（14.34万亿元）准备用三年左右（2014至2016年）的时间进行置换。 截止2015年12月22日，地方债置换规模约3.8万亿。将被置换的存量债务成本从平均约10%降至3.5%左右，预计将为地方每年节省利息2,000亿元人民币。 2016年预计将加大地方债置换额度。 1.4、财政对策：债务置换 四、财政政策和货币政策分析 2014年和2015年，中国的目标财政赤字率分别为2.1%和2.3%。上世纪60年代以来，这一赤字率还未曾达到3%。 预计2016年，赤字率将提升至3% 1.5、财政对策：提升赤字 四、财政政策和货币政策分析 2015年9月29日，财政部公布了第二批PPP示范项目名单——此番公布的项目共计有206个，总投资金额6588.64亿元，项目总量为2014年11月30日财政部所公布的第一批PPP示范项目的七倍，投资额总数是第一批示范项目的四倍。 2015年12月26日，发改委公布了第二批PPP项目，总数为1488个，总投资额为2.26万亿，数量比2015年中推出的第一批高42.9%，金额比第一批高13.9%。 总量和签约率皆提升。至2015年底，发改委共推出PPP项目2529个，投资金额42443万亿，财政部推出233个，投资金额8170亿元，两者合计4.95万亿（扣除重复）。 2015年中PPP项目总金额约2万多亿。2015年中签约率不到20%；截至2015年11月底，总金额达到4.95万亿，签约率已提升至31.5%。 预计2016年PPP项目投资额和签约率将继续上升。PPP项目可以大量节约政府资金，吸引社会资金，有利于经济企稳。 1.6、财政对策：推行PPP模式 四、财政政策和货币政策分析 PPP签约项目数量情况统计如左图 从其中我们可以看出： PPP项目投资的重点在于市政交通等基础设施建设和环保投资等。 1.6、财政对策：推行PPP模式 四、财政政策和货币政策分析 1、财政政策面临着收支困局，债务困局等压力。 2、财政政策通过提升赤字，债务置换和推行PPP模式等方式仍有施展空间。 3、财政政策“尚有空间，竭尽全力”。 4、从边际量上讲，2016年财政政策预计将比2015年更加积极。 1.7、财政对策：小结 四、财政政策和货币政策分析 货币政策 面临的问题： 实际效果差，即宽货币并未转变成宽信用 2016年将受到外部制约较多 思路： 加大灵活性，保持流动性稳定 主要结论：人民币适度贬值不应过度解读，边际量上看，货币政策2016年不如2015年。 四、财政政策和货币政策分析