关于实际利率.ppt

Renmin University of China * Renmin University of China 专栏5—6 实际利率的含义及其计算方法 一、何谓“实际利率” 实际利率（Effective interest）是会计准则中的专用术语，特指某个特定的报酬率，使用该报酬率，可以使某项活动的未来现金流入的现值恰好等于其未来现金流出的现值。 实际利率的含义可以借助一个简单的设问而通俗地予以解释。在金融投资活动中，债权人（或投资方）为什么愿意现在投入一定的资产、在以后期间再收回本金和利息呢？那一定是因为他相信存在“某个特定的、内在的报酬率”，使得他未来的现金流入的现值恰好等于他现在投入的资产的价值。同样地，债务人（或被投资方）为什么愿意现在接受某种资产、在以后期间再偿付本金和利息呢？那一定是因为他相信存在“某个特定的、内在的报酬率”，使得他未来的现金流出的现值恰好等于他现在收到的资产的价值。这个所谓的“某个特定的、内在的报酬率”，就是会计准则中所说的实际利率。 可以用公式将上述思想简要表达如下：如果某个特定的报酬率r，使得某项业务的未来现金流入的现值恰好等于其未来现金流出的现值，即 则称r为该业务的实际利率。 * Renmin University of China Continued 企业会计准则所称的“实际利率”，其含义等价于管理会计或财务管理等学科中所称的“内含报酬率”（Internal Rate of Return；IRR），也等价于金融学等学科中所称的“到期收益率”（Yield to Maturity：YTM）。 注意：实际利率总是针对特定的现金流的间隔期而言的。如果现金流的计算间隔期是一个季度，则所计算出的实际利率便是就一个季度而言的报酬率；如果现金流的计算间隔期是半年，则所计算出的实际利率便是就半年而言的报酬率。 二、实际利率的计算方法 （一）采用插值法计算实际利率 有的教科书上提到了使用插值法计算实际利率。其思路是，将计算实际利率的公式改写成计算净现值的公式，然后求出使得净现值为零的那个报酬率，就得到了实际利率。 净现值（Net Present Value；NPV）是指未来各期现金流入的现值减去各期现金流出的现值后的余额。 * Renmin University of China Continued 由上式可知，使净现值为零的那个报酬率就是我们所要计算的实际利率。这样，我们就可以用试错的方法近似地算出实际利率，如果一个较高的报酬率使得净现值略小于0，而一个较低的报酬率使得净现值略大于0，那么我们就可以运用比和比例的关系式求出使得净现值为0的报酬率。这种方法就是插值法。使用插值法的优点是，会计师不必依赖于计算机软件或者带科学计算功能的计算器，仅仅借助于普通计算器或者算盘就能进行计算。 如果某个项目需要现在投资200美元，该项目在之后三年的每年年底分别会带来50美元、100美元和150美元的现金流入。那么该项目的实际利率是多少？ * Renmin University of China Continued 我们很难一眼就看出使净现值为零的报酬率究竟应该是多少。只好用试错的方法逐个测试每个可能的报酬率，来求得最有可能使净现值为零的那个报酬率。采用试错法寻找使得净现值为零的报酬率的过程如表5—3和图5—1所示。 折现率 净现值 折现率 净现值 折现率 净现值 1% 93.12 14% 22.05 27% －25.40 2% 86.48 15% 17.72 28% －28.38 3% 80.07 16% 13.52 29% －31.27 4% 73.88 17% 9.44 30% －34.09 5% 67.90 18% 5.49 31% －36.84 6% 62.11 19% 1.65 32% －39.51 7% 56.52 20% －2.08 33% －42.12 8% 51.11 21% －5.71 34% －44.65 9% 45.87 22% －9.22 35% －47.13 10% 40.80 23% －12.64 36% －49.54 11% 35.89 24% －15.97 37% －51.89 12% 31.13 25% －19.20 38% －54.18 13% 26.52 26% －22.34 39% －56.42 表5—3 采用试错法寻找使得净现值为零的报酬率 注意到，使用19%的报酬率计算出的净现值为1.65美元，而使用20%的报酬率计算出的净现值是－2.08美元。我们猜想，使净现值为零的报酬率应该在19%到20%之间。 * Renmin University of China 图5—1 使用不同的折现率（报酬率）计算的净现值 Con