—芳纶向好,氨纶寻求差异化.PDF

证券研究报告—2016 年公司研究简报 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_BaseInfo] 泰和新材 （002254） 石油化工 发布时间：2016 年05 月15 日 主要数据 —芳纶向好，氨纶寻求差异化 52 周最高/最低价(元) 24.36/10.55 上证指数/深圳成指 投资评级 增持 评级调整 收盘价 13.82 元 50 日均成交额(百万元) 市净率(倍) 股息率 [Table_Summary] 投资要点： 基础数据 1. 公司是国内芳纶龙头企业，与军警合作项目多。公司芳纶产品分为间 流通股(百万股) 610.59 位芳纶、对位芳纶和芳纶纸，在间位芳纶市场，杜邦是全球寡头，占 总股本(百万股) 610.83 据了全球80%的份额，公司全球排名第二位，有产能7000 吨/年；在 流通市值(百万元) 8438.42 对位芳纶市场，杜邦、帝人占据的份额差不多，两家合计占据了 总市值(百万元) 8441.72 70-80%的市场份额， 韩国可隆第三，泰和是全球第四位，在国内是 每股净资产(元) 第一位，产能为1500 吨/年；芳纶纸公司产能在1500 吨/年。公司间 净资产负债率 位芳纶下游主要产品分为过滤产品和防护产品，对位芳纶下游主要是 股东信息 大股东名称 烟台泰和新材集团有限公司 光纤芯保护，芳纶纸的下游主要是电子电器设备用绝缘纸。公司积极 与军警合作 （消防防护服上公司和杜邦各占国内市场份额50% ，而特 持股比例 36.32% 警防护服公司占据国内市场 80%的市场份额），具备二级必威体育官网网址资格， 国元持仓情况 一家子公司具备三级必威体育官网网址资格，在研的军警防护项目多达40-50 项， 52 周行情图 未来大的兵种列装将给公司带来大的业绩增长，其次公司和中航拓普 瑞斯战略合作，积极开发芳纶在航空材料领域的应用，未来将打通芳 纶航空材料产业链。2015 年芳纶产品毛利率为21.04% ，较2014 年 略有增长，总体向好，公司未来将重点发展芳纶产品，芳纶国内市场 还没有被有效的激发，特别是高端市场，比如防护，不管是军警还是 产业用防护都是刚刚起步，我国人口基数比较大，市场比较大，公司 有本土化的优势。 相关研究报告 2. 氨纶价格进一步下跌的空间不大，公司寻求差异化产品突破。氨纶属 于充分竞争行业，参与者较多