中国昊华化工集团股份有限公司2017年度第一期短期融资券.PDF

短期融资券信用评级报告 中国昊华化工集团股份有限公司 2017 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 经联合资信评估有限公司 （以下简称“联 评级展望：稳定 合资信”）评定，中国昊华化工集团股份有限 本期短期融资券信用等级：A-1 公司（以下简称 “昊华集团”或 “公司”）拟 本期短期融资券发行额度：5 亿元 发行的 2017 年度第一期短期融资券的信用等 本期短期融资券期限：365 天 级为A-1。基于对公司主体长期信用状况以及 偿还方式：到期一次性还本付息 发行目的：偿还到期的银行贷款 本期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资 信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的 评级时间：2017 年3 月27 日 风险低。 财务数据 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年9 月 优势 现金类资产(亿元) 32.15 31.88 19.90 19.95 1．公司为中国化工集团公司子公司，股东支 资产总额(亿元) 270.86 210.66 136.31 139.26 持力度大；公司科研能力突出，技术优势 所有者权益(亿元) 50.01 58.59 46.26 47.20 短期债务(亿元) 130.75 91.99 57.98 57.00 明显。 长期债务 （亿元） 45.06 23.82 7.34 10.78 2 ．公司完成资产重组，实现业务转型，债务 全部债务(亿元) 176.82 115.81 65.41 67.78 负担有所下降；同时得益于资产重组，公 营业收入(亿元) 146.02 140.84 71.15 31.01 司综合毛利率有所提高。 利润总额(亿元) -5.81 3.52 -1.87 1.02 3 ．公司经营活动现金流入量和现金类资产对 EBITDA(亿元) 11.75 21.28 7.64 -- 经营性净现金流(亿元) 2.43 5.32 4.28 1.58 本期短期融资券的保障能力较强。 营业利润率(%) 10.03 9.57 16.47 20.49 净资产收益率(%) -13.88 4.65 -5.07 -- 关注 资产负债率(%) 81.54 72.19 66.06 66.10 1．氟化工业务市场竞争激烈，公司目前盈利 全部债务资本化比率(%) 77.95 66.40 58.57 58.95 能力较弱。 流动比率(%) 66.10 86.00 107.28 113.39 2 ．氯碱企业的剥离导致公司资产和收入规模 全部债务/EBITDA(倍) 15.04 5.44 8.56 -- EBITDA 利息倍数(倍) 1.19 1.74 1.44 -- 大幅下降。 经营现金流动负债比(%) 1.45 4.36 5.55 -- 3 ．公司其他应收款规模大，资金占用明显； 注：公司 2016 年前三季度财务数据未经审计。