农业行业点评土地流转+农垦改革或是下半年核心主.PDF

证券研究报告 ·行业研究 ·农林牧渔行业 农业行业点评 土地流转+农垦改革或是下半年核心主 题 投资评级：增持 （首次） 投资要点:  农业是下半年 A 股中少有的高景气度板块。CPI 上行、多政策 推动以及人民币贬值减少进口冲击，建议超配农业板块，两条 主线 1）深改组的重点工作：土地流转+农垦改革+国企改革； 2）禽养殖板块。  土地流转大时代，改革政策不断落地。1）土地流转需求迫切： 土地严格管制下，城乡土地价格分割严重，使得农民享受不到 土地应有收益，恶化城乡收入差距；农地条块分割严重，规模 2015 年8 月26 日 化经营占比不高；农业人口规模下降，农业用地闲置。而城市 建设用地供给受限，制约城镇化进一步发展。2 ）土地流转政 证券分析师 马浩博 策不断加码，改革决心势在必行：土地改革是今年必须交出答 执业资格证书号码：S0850513090003 卷的几个方向之一，深改组负责落实督办，在农地贷款支持、 mahb@ 土地流转、农垦改革等诸多领域，都可以期待。8 月24 日，农 村承包经营权和农房财产权抵押融资试点落地，符合市场预 期，后续仍有土改政策不断催化。3）土地流转未来三年在全 研究助理 严琦 国有望全面开花：截至 2014 年6 月底，家庭承包耕地流转面 积占到全国家庭承包经营耕地总面积的28.8% ，流转合同签订 执业资格证书号码：S0600114080008 率达70.3% 。各种新型主体也快速发展，家庭农场有87 万个， 0512 各种农场经营合作社达到 121 万个。预计到 2017 年 12 月份土 yanq@ 地流转试点工作结束，后续将在全国范围内推广。 行业走势  农垦改革政策力度空前，紧扣资产证券化、社企分离、土地流 250% 转三大主线。1）农垦系统土地资源丰富，生产总量持续增长。 沪深300 农林牧渔 农垦系统耕地面积占全国 4.6% ；实现经济总量连续十年保持 200% 12%以上的增速。2）农垦系统存在问题和改革方向：农垦系 150% 统治理结构复杂，经营效率低下。垦区国有工业企业亏损率远 高于非国有工业企业。同时，垦区内社企不分，农垦企业每年 100% 需补助社会机构超百亿，是其年营业利润的一倍以上，农垦企 50% 业社会负担过重。此外，垦区国有农场土地既不属于农村土地，