信用评级概论精选.ppt

第二章 信用评级机构 一、国际信用评级的产生和发展 1、初始阶段（1840-1920年） 19世纪末，美国铁路建设的热潮，推动现代评级业起步 1909年，Moody’s Investors Service由约翰·穆迪创立，对铁路 债券进行信用评级；John Moody 出版了《穆迪铁路公司投资分 析信息手册》，被认为是现代信用评级业的开端。 2、发展阶段（1920-1970年） 30年代美国经济危机，破产和不能偿债凸显信用 评级的作用。评级机构纷纷成立。 3、普及阶段（1970年至今）+规范 宾州中央铁路公司倒债事件促使行业整顿发展 1975年将三大认定为NRSROs 债券市场发展、结构化金融产品开发，安然事件、次贷危机 使得监管、自律成为发展趋势；国际化发展。 信用评级在美国的发展 1909-穆迪铁路债券评级 1919-穆迪市政债券评级、企业债券评级 1922-Poor’s企业债券评级 1924-standard Statistical’s 企业债券评级 1941-Statistical和Poor’s合并成SP 1962-Moody‘s被DB收购 1982-Duff Phelps债券评级 1999-Fitch 收购Duff Phelps 2000-Moody‘s上市 二、国外著名的资信评级机构 1、穆迪（Moody’s）：先驱 穆迪（Moody）公司的创始人是约翰·穆迪，他在1909年出版的《穆迪铁路公司投资分析信息手册》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。  2、标准普尔（SP） Standard Poor’s由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。普尔出版公司的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。1966年标准普尔被麦克劳希尔公司(McGraw Hill)收购。公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。 3、惠誉国际（Fitch）是1913年由约翰·惠誉（John K.Fitch）创办，起初是一家出版公司，他于1924年就开始使用AAA到D级的评级系统对工业证券进行评级。近年来，惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。1997年公司并购了另一家评级机构IBCA，2000年并购了DUFF PHELPS，随后又买下了Thomson Bank watch，目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资进行了评级。 自1975年美国证券交易委员会SEC认可上述三家公司为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）后，三家公司就垄断了国际评级行业。据国际清算银行（BIS）的报告，在世界上所有参加信用评级的银行和公司中，穆迪涵盖了80％的银行和78％的公司，标准普尔涵盖了37％的银行和66％的公司，惠誉公司涵盖了27％的银行和8％的公司。每年的营业收入穆迪约15亿美元，标准普尔为10多亿美元，惠誉国际为5亿美元左右。 评级机构存在的问题 一、在危机中暴露的问题 住房抵押贷款证券化（MBS: Mortgage-Backed Securitization）是指金融机构（主要是商业银行）把自己所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的住房抵押贷款汇聚重组为抵押贷款群组。由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证券的形式出售给投资者的融资过程。这一过程将原先不易被出售给投资者的缺