天津滨海高新区资产管理有限公司2017年度第一期中期票据.PDF

中期票据信用评级报告 天津滨海高新区资产管理有限公司 2017 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA+ 资信” ）对天津滨海高新区资产管理有限公司 （以下简称“公司” ）的评级反映了其作为天津 本期中期票据发行额度：5 亿元 滨海高新技术产业开发区（以下简称“滨海高 本期中期票据期限：5 年 新区” ）基础设施建设、养护及维护的重要主 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 募集资金用途：补充营运资金及偿还到期债务 体，在地区经济实力、区域行业主导地位、政 府支持力度等方面的综合优势。联合资信同时 评级时间：2016 年8 月31 日 关注到公司资产质量一般、债务规模快速扩 张、盈利能力弱及应收款项规模大等因素对其 财务数据 经营发展及整体偿债能力带来的不利影响。 项 目 2013 年 2014 年 2015 年2016 年3 月 现金类资产(亿元) 9.76 5.05 13.72 9.70 公司持续得到滨海高新区政府在资本金 资产总额(亿元) 159.11 168.73 262.96 262.77 注入、资产划拨、财政补贴及税收优惠等方面 所有者权益(亿元) 80.49 84.68 108.99 108.68 的大力支持。未来，随着滨海高新区财政实力 短期债务(亿元) 15.38 35.37 32.97 21.97 的不断增强及地区招商引资力度进一步加大， 长期债务(亿元) 55.35 31.78 75.34 77.30 公司外部发展环境良好；同时，公司基础设施 全部债务(亿元) 70.73 67.15 108.31 99.27 营业收入(亿元) 2.36 2.76 2.63 0.80 建设规模及养护维护业务保持相对稳定，加之 利润总额(亿元) 1.84 1.09 0.99 -0.30 多元化业务的开展及公司应收款项的陆续收 EBITDA(亿元) 1.95 1.64 2.02 -- 回，公司收入规模及资产质量有望得到提升， 经营性净现金流(亿元) -12.32 7.82 -38.93 -6.13 联合资信对公司的评级展望为稳定。 营业利润率(%) 51.68 47.67 50.22 23.67 公司经营活动现金流入对本期中期票据 净资产收益率(%) 1.98 1.10 0.74 -- 资产负债率(%) 49.41 49.81 58.55 58.64 覆盖程度高。基于对公司主体长期信用以及本 全部债务资本化比率(%) 46.77 44.23 49.84 47.74 期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 流动比率(%) 283.70 120.15 178.24 171.04 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险 经营现金流动负债比(%) -52.97 14.96 58.57 -- 低，安全性很高。 全部债务/EBITDA(倍) 36.27 40.87