工程再发力,延续高增长研.PDF

公 江南水务16 年半年度报告点评 司 [Table_MainInfo] 工程再发力，延续高增长 研 ――江南水务（601199 ）16 年半年度报告点评 究 分析师： 任宪功 SAC NO： S1150511010012 2016 年08 月10 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 公用事业——节能环保 投资要点： 证券分析师 事件： 任宪功 8 月10 日，公司发布2016 年半年度报告。2016 年上半年，公司营收约5.74 010 亿元，同比增长55.85% ，实现归母净利润约1.71 亿元，同比增长51.94%；基 renxiangong@ 本每股收益0.18 元/股。公司业绩增长符合我们预期。 [Table_Author] 证 助理分析师 点评： 林徐明  工程业务持续发力，带动盈利大幅增加 券 SAC No：S1150114080018 上半年，公司营业收入及归母净利润同比实现快速增长，主要得益于工程业务 andric_lin@163.com 的持续放量，安装业务收入（3.28 亿元）同比增长147.28%，在总营收中的比 研 [Table_Invest] 评级： 买入 重提升至57.11%。目前，公司正在履行的工程合同（单个超过2,000 万）总额 上次评级： 买入 约9.24 亿元，较充裕的订单储备将为公司保持较快增速提供强有力保障。 究 目标价格： -  毛利率小幅波动，盈利能力总体保持稳定 必威体育精装版收盘价： 8.81 报 上半年，公司综合毛利率53.46% ，同比减少3.0 个百分点，主要系营业成本增 [Table_Picture] 加快于收入增长所致。分业务看，供水毛利率49.95% ，同比减少约4.4 个百分 最近半年股价相对走势 告 点；工程安装毛利率56.88% ，同比减少约2.8 个百分点。我们认为，公司的毛 43% 利率波动属于合理范围。另外，上半年，公司期间费用率同比增加约 1.1 个百 34% 25% 分点，主要源于财务费率的小幅增长，费用管控良好。总体而言，公司盈利能 16% 力仍保持较为稳定。 7% -2%  加快业务布局，拓展成长新空间 16/2 16/5 江南水务 沪深300 立足水务业务，公司积极延伸产业链条，成立锦绣江南子公司投建江阴秦望山 工业废物综合利用项目，切入工业固废及危废领域。未来，固废处理业务有望 Table_Report] 成为公司新的盈利增长点。公司拟与华控赛格、环能科技、泰弘生态发起设立 环境产业基金，强强联合布局海绵城市、黑臭水体治理等新兴环境领域，新业 点 务的顺利拓展将为公司开启广阔的发展空间。此外，公司拟参与设立金融租赁 公司。试水金融租赁，在为公司带来投资收益的同时，可为公司盘活存量资产 评 提供新的途径，并将进一步拓宽融