材料成本上涨加速、推动公司间优劣分化.PDF

行业研究 Page 1 行业跟踪研究 家用电器行业 家电行业动态跟踪报告 中性 （维持评级） 2006 年 6 月 29 日 月度行业回顾 材料成本上涨加速、推动公司间 优劣分化 近一年收益率比较 材料成本加速上升 60% 家电 上证综指 各种原材料价格加速上升是行业近期发生的重要变动，能源、化工材料、有 40% 色金属等都不同程度的出现了价格快速上升的现象。我们认为成本上升的负 20% 面因素如同一把双刃剑，在给行业整体盈利能力增加变数、增加品牌淘汰速 0% 2005-06-2005-09-2005-11-2006-02-2006-04- 度加快的同时，让真正的优质公司强势愈加突出。 -20% 28 06 22 13 24 -40% 空调：5 月内销略有提振，库存量得到部分调整 5 月空调内销量同比增长 12.8%，在气候炎热的带动下有所提振。另外值得 资料来源：国信证券经济研究所 我们注意的是行业的库存情况在企业几个月来谨慎释放产能的作用下得到 改善，截至5 月库存同比去年下降了 19.8%，回到2003 年的库存水平。 相关研究报告： 厨卫领域龙头业绩加快释放 家电月报：《G格力出口增长超预期》 居民消费升级带动厨卫领域家电相关产品需求进入较好增长和升级阶段，部 2006 年 3 月 分厨卫龙头企业业绩进入加快释放期。其盈利有效战略表现在通过产品创 家电月报：《空调行业继续整合、平 新、产品精细化、细分市场升级突破等抑制竞争对手生存空间。 板电视进入竞争格局动荡期》 维持 G 格力的“推荐”评级，调高 G 浙阳光评级至“推荐” 2006 年 2 月 我们认为在 G 格力市场份额的增加积累会带来定价权会的提升，维持对公 家电月报：《继续关注优质公司》 司的“推荐”评级。 节能灯龙头 G 浙阳光继续保持订单饱满、产能急需扩大的局面，技术领先 2006 年 1 月 和研发实力确保了公司未来继续在节能灯和 T5 荧光灯领域保持龙头地位， 家电行业 06 年投资策略报告：《行 市场份额的持续上升将增加公司的议价能力，未来国内经营环境的改善会给 业景气低迷、优质公司闪亮》 公司带来进一步的发展契机。我们上调 G 浙阳光评级至“推荐”。 2006 年 1 月 维持对苏泊尔、华帝股份、厦华电子、海信电器的“谨慎推荐”评级。 家用电器行业资深分析师：王念春 电话：07551854 E-mail:w