棉价有望震荡走强.PDF

软商品 月报2017-04-25 棉价有望震荡走强 研究员： 报告观点 黄尚海  储备棉市场成交出现一定好转  从业证号：F0270997  投资咨询资格编号：Z0002826 4 月份，国储棉市场出现一定好转，体现着成交率和地产棉的成交上。 ：(027 从总量看，4 月份的成交数据也还不错。 ：huangsh1@  国际市场疑似挤仓 国际市场今年现货非常紧张，印度市场棉价全球最高，美棉出口一直很 好，基金净多维持高位，在5 月合约退市，7 月合约仓位年度最后合约 的情况下，市场还有疑似挤仓情况。  内需到底有多大？ 相关研究 [Table_Doc] 3 月份的工商业库存进行合计，结果是需求达到83 万吨，超出市场想 象。其中可能有计算方面的误差。  棉花走势的主要逻辑 工商企业将面临补库，同时今年市场对新花的预期较高，以及国际棉价 的支撑，虽然有大量仓单压制，但笔者认为乐观心态将主导市场，郑棉 上行概率较大。 请阅读最后一页重要声明 1 4 月份，在大宗商品出现普跌的情况下，国内棉市表现抢眼，主力合约在15000 元左右强势反弹。国 储市场也出现比较明显的好转。国际市场方面，更是表现强劲。有迹象表明，国内需求开始逐步显现， 棉价有望进一步走强。 一、储备棉市场成交出现一定好转 截至2017 年4 月21 日，2016/2017 年度储备棉累计出库成交76.71 万吨，其中新疆棉成交50.24 万 吨，地产棉成交26.47 万吨；从储备棉所属的年度来看，2011 年度储备棉累计成交2.86 万吨，2012 年度储备棉累计成交42.30 万吨，2013 年度储备棉累计成交 31.55 万吨；成交企业性质看，累计成 交家数637 家，纺织企业家数占比56.85%，贸易商家数占比43.15%。 具体到分阶段，最近的国储棉市场呈现了以下几个特点： 1、成交率有一定提升。我们看到，3 月底，国储棉的成交率曾经下降至50%左右，4 月7 日开始，成 交比例开始提升，平均水平已经达到70%以上。 2、地产棉成交开始升温。地产棉的成交，一度每日只有4000 到5000 吨，最近提升到每日6000 吨左 右。可能意味着市场需求开始释放。 3、抛储基准价开始走高。在连续几周的下调基准价后，本周基准价出现明显走高，主要受外棉强势 影响，国内现货企稳反弹也是一方面因素。 笔者认为，储备棉市场出现好转，可能是前期受到抑制的需求开始被释放。目前纺织企业的生产经营 状况不错，内外价差进一步扩大，地产棉的需求应该被体现。 图1：储备棉成交比例提升 图2 ：储备棉基准价出现上调 120 成交率 5 per. Mov. Avg. (成交率) 15650 抛储基准价 15600