次新股解禁危中有机掌握技巧可获超额收益.PDF

次新股投资分析 主编 ：方岩 编辑 ：唐国亮 2017 年 4 月 20 日 星期四 Tel ：(0755 A6 次新股解禁危中有机 掌握技巧可获超额收益 监管层近期重拳遏制市场恶炒乱象 ， 罕见点名 “温州帮 ” 操纵次新股炒作的行 为 ，次新股 随之大跌 ，部分次新股最大 回 调幅度甚至接近五成。 尽管次新股板块炒 作受到遏制 ，但作为市场多年来的关注热 点 ，仍有它的投资价值 。 在次新股解禁前 后 ，如果掌握技巧 ，仍有机会获超额收益。 中国上市公司研究院 以下结论 ： 1、解禁 日后 10 天 、20 天 ，解禁比 新股上市后 ， 首发原始股东所持 例 高于 40% 的公 司平均超额 收 益 率 股份有一定的限售期。根据相关规定 ， 相对较低 。 股价的涨跌从某种程度上 上市公司的控股股东及其一致行动人 来说是筹码和资金的博弈 ， 限售股解 股份锁定期至少为三年 ， 非控股股东 禁在短期内直接打破了它们之间的动 锁定期至少一年 。 20 14 年年初 IPO 重 态平衡 ， 从而不可避免地给股价带来 启之后 ，截至 20 17 年 4 月 7 日，共计 下跌冲击 ，解禁比例越高 ，解禁后的超 有 家公 司上市 ， 家 上市公 司 额收益率就越低 。 7 16 373 的非控股股东所持的股份 已经过了一 2、解禁比例高于 60%的公司在解 年的限售期 ， 家上市公 司实际控制 禁 日前后 天 的超额收益率均为负 48 20 人所持 的股份 也 已解 禁 ，196 家 上市 数 ，且解禁前 10 天 、20 天的平均超额 时间已超过两年的公司今年也将会面 收益率低于解禁后的超额收益 。 这说 临实际控制人所持股份的解禁。 明解禁比例越高 ， 原流通股东的心理 据统计 ， 家上市公司中有 压力越大 ， 导致解禁前原流通股东减 7 16 354 家公司发生首发原始股东限售股 （简 持带来的下跌大于解禁后限售股股东 称限售股 ）解禁事件共计 次 ， 和原流通股东共同作用带来的下跌 。 506 20 15 年 、20 16 年 、20 17 年 （截至 4 月 7 日 ） 3、解禁 日前 10 天 、20 天 ，市净率 发生解禁事件分别为 131 次 、274 次 、 高于 10 倍 的公 司平均超额收益率相 10 1 次 。 今年 5 月，限售股解禁市值高 对较高 ； 在解禁 日后 10 天 、20 天 ，市 达 2321.39 亿元 ， 在 8 月份将迎来解 净 率低于 10 倍 的公 司平均超额收益 禁高潮 ， 当月解禁市值达到 3393.95 率相对较高。 这说明估值水平越高的 亿元。 如图 所示。 股票 在解禁时点以前表现得越好 而 1 , , 次新股普遍估值偏高 ， 原始股东 在解禁时点后表现相对越差 。 这可能 限售期满后减持的可能性较高。 按照 是因为在限售股解禁之前 ， 估值水平 供求关系原理来分析 ， 限售股解禁增 较高次新股的成长性得到了投资者的 加了二级市场的供给 ，会使股