注会《财管》第12章.doc

第十二章　普通股和长期债务筹资 　　【考情分析】　　本章重要程度低，本章的题型以客观题为主。不过2011年本章和13章结合，出了综合题。本章主要内容包括股票的种类、发行和销售方式；股权再融资；长期借款及长期债券融资。　　2015年教材删除了股票价格的确定方法和上市的内容。　　本章内容　　 第一节　普通股筹资 　　　　【考点1】普通股筹资　　【掌握要求】一般考点。　　重点掌握配股除权价格以及配股权的价值，增发新股的条件；其次是股权再融资对企业的影响以及普通股筹资的优缺点。 　　一、普通股的首次发行　　（一）股票的发行和销售方式　　1.股票发行方式 　 公开间接发行 不公开直接发行 含义 通过中介机构，公开向社会公众发行 不公开，只向少数特定的对象直接发行 优点 （1）发行范围广，对象多，易足额筹集资本；（2）股票变现性强，流通性好；（3）提高发行公司的知名度和扩大影响力 弹性较大，发行成本低 缺点 手续繁杂，发行成本高 发行范围小，股票变现性差 　　【例1·多选题】（2001年）以公开间接方式发行股票的特点有（　）。　　A.发行范围广，易募足资本　　B.股票变现性强，流通性好　　C.有利于提高公司知名度　　D.发行成本低 ?? 『正确答案』ABC『答案解析』以公开间接方式发行股票，发行成本高。 　　2.股票销售方式 　 自销方式 委托销售方式 包销 代销 含义 发行公司直接将股票销售给认购者 证券经营机构一次性买进发行公司全部股份，然后向社会公众按较高的价格出售 证券经营机构代替发行公司代售股票，不承担股款未募足的风险 优点 可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用 可及时筹足资本，发行公司不承担发行风险 发行公司可获得部分溢价收入，降低发行费用 缺点 筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险，并需要发行公司有较高的知名度、信誉和实力 发行公司损失部分溢价收入，发行成本高 发行公司要承担发行风险 　　（二）普通股发行定价　　通常有等价、时价和中间价三种。　　【注意】发行价格高于面额，称为溢价发行；发行价格低于面额，称为折价发行。按照我国《公司法》的规定，股票发行价格不得低于票面金额，即不得折价发行。　　等价发行不会存在不合法的问题。但按照时价或者中间价发行，有可能出现折价发行的情况。折价是法律所不允许的。 　　二、股权再融资（配股和增发）　　（一）配股　　1.含义　　配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。　　2.配股除权价格　　　　现金股利、股票股利、转增情况下除权价格　　 　　【说明】　　（1）所有股东都参与配股时，股份变动比例（也即实际配售比例）等于拟配售比例。　　（2）除权价只是作为计算除权日股价涨跌幅度的基准，提供的只是一个基准参考价。　　除权后股票交易市价除权基准价格，使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。 　　3.配股权价值　　一般老股东可以以低于配股前股票市价的价格购买所配发的股票，即配股权的执行价格低于当前股票价格，此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。利用除权后股票的价值可以估计配股权价值。配股权的价值为：　　 　　【例12-1】A公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100000股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。　　假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。　　假设在所有股东均参与配股的情况下，要求：　　（1）计算配股后每股价格；　　（2）计算每一份优先配股权的价值；　　（3）假设某股东拥有10000股A公司股票，分析是否参与配股将对该股东财富的影响。『正确答案』　　（1）配股后每股市价。　　　　＝（100000×5＋100000×2/10×4）/（100000＋100000×2/10）　　＝4.833（元/股）　　（2）计算每一份配股权的价值　　配股除权价＝配股后每股市价　　　　＝（4.833－4）/5　　＝0.167（元） 　　（3）是否参与配股将对该股东财富的影响　　①在所有股东均参与配股的情况下　　　　②假设该股东不参加配股　　 　　（二）增发新股　　1.含义及分类　　指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为。增发新股分为公开增发与非公开增发。　　2.增发新股的发行对象、定价和认购 　 公开增发 非公开增发 发行对象