注会讲义《财管》第十九章营运资本投资02.doc

（二）存货模式 将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。 1.假设前提：（补充） （1）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足；（不允许短缺） （2）企业预算期内现金需要总量可以预测； （3）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。 2.决策原则 年平均现金占用额 最佳现金持有量C是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。 3.计算公式 最佳现金持有额C= 最小相关总成本= 【例题5?计算题】已知：某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。要求： （1）使用存货模式计算最佳现金持有量。 （2）使用存货模式计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。 （3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 【答案】 （1）最佳现金持有量==50000（元） （2）全年现金管理总成本==5000（元） 全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元） 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元） （3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次） 有价证券交易间隔期=360/5=72（天）。 【例题6?单选题】某公司根据存货模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（ ）元。（2006年） A.5000 B.10000 C.15000 D.20000 【答案】B 【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式，也称为鲍曼模型。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为机会成本的2倍，机会成本=C/2×K=100000/2×10%=5000（元），所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2×5000=10000（元）。 4.存货模式的优缺点 优点： 现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最有现金持有量的方法。 缺点： （1）该模型假设现金需要量恒定； （2）该模型假定现金的流出量稳定不变，假设计划期内未发生其他净现金流入，需要现金靠变现证券满足未考虑现金安全库存。实际上这很少有。 （三）随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。 1.基本原理 企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。 2.计算公式（注意影响因素） （1）现金返回线（R）的计算公式： 式中：b——每次有价证券的固定转换成本； i——有价证券的日利息率； δ——预期每日现金余额变化的标准差； L——现金存量的下限。 （2）现金存量的上限（H）的计算公式：H=3R-2L （3）下限的确定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。 【例19-2】假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为： 有价证券日利率=9%÷360=0.025% ==5579（元） H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737（元） 这样，当公司的现金余额达到14737元时，即应以9158元（14737-5579）的现金去投资于有价证券，使现金持有量回落为5579元；当公司的现金余额降至1000元时，则应转让4579元（5579-1000）的有价证券，使现金持有量回升为5579元，如图19-6所示。 【例题7?单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。 A.0 B.6500 C.12000 D.18500 【答案】A 【解析】H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000（元），根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，可以不必进行现金与有价证券转换。 【例题8?多选题】甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为7000元，现金存量下限为2000元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（ ）。（2014年） A.当持有的现金余额为1500元时，转让5500元的有价