注会讲义《财管》第四章价值评估基础07.doc

第四章 价值评估基础（七） （二）资本资产定价模型（CAPM）和证券市场线（SML） 资本资产定价模型的基本表达式 根据风险与收益的一般关系： 必要收益率=无风险收益率+风险附加率资本资产定价模型的表达形式： Ri=Rf+β×（Rm-Rf） 证券市场线 证券市场线就是关系式：Ri=Rf+β×（Rm-Rf）所代表的直线。 ①横轴（自变量）：β系数； ②纵轴（因变量）：Ri必要收益率； ③斜率：（Rm-Rf）市场风险溢价率（市场风险补偿率）； ④截距：Rf无风险利率。 【提示1】市场风险溢价率（Rm-Rf）反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率（Rm-Rf）的值就大。 【例题26·单选题】证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的期望收益与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（　　）。（2013年） A.向上平行移动 B.向下平行移动 C.斜率上升 D.斜率下降 【答案】D【解析】证券市场线的斜率表示经济系统中风险厌恶感的程度，一般说，投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大。 总结 证券市场线 资本市场线 描述的内容 描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合（无论是否已经有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系。 描述的是由风险资产和无风险资产构成的投资组合的的期望收益与风险之间的关系。 测度风险的工具 单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数。 整个资产组合的标准差。 适用 单项资产或资产组合（无论是否有效分散风险） 有效组合 斜率与投资人对待风险态度的关系 市场整体对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高。 不影响直线的斜率。 【提示】投资者个人对风险的态度仅仅影响借入或贷出的资金量，不影响最佳风险资产组合。 【例题27·单选题】下列关于投资组合的说法中，错误的是（ ）。（2011年） A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述 B.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态 C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值 D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差 【答案】C 【例题28·计算题】假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在答题卷第9页给定的表格中，并列出计算过程）。（2003年） 证券名称 期望报酬率 标准差 与市场组合的相关系数 贝塔值 无风险资产 ？ ？ ？ ？ 市场组合 ？ 0.1 ？ ？ A股票 0.22 ？ 0.65 1.3 B股票 0.16 0.15 ？ 0.9 C股票 0.31 ？ 0.2 ？ 【答案】 1.货币时间价值的系数之间的关系； 2.资金时间价值计算的灵活运用（内插法确定利率、期限；有效年利率、报价利率间的关系）； 3.投资组合的风险和报酬的相关结论； 4.资本资产定价模式； 5.β系数的含义及结论； 6.证券市场线与资本市场线的比较。 ----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有---------------------------------------------- ----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有---------------------------------------------- -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------