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第四讲 货币供给 聚天下之众者莫如财，治天下之财者莫如法，守天下之法者莫如吏。 --王安石：《王文公文集》卷五一: 《收盐》 现代银行制度的产生 货币供给理论的发展 货币供给的乘数理论 案例：货币乘数 对货币供给乘数理论的批判 思考题及推荐文献 现代银行制度的产生 历史上最早的货币已不可考，世界第一张纸币---?°交子?±产生于中国北宋的益州，即今天的四川成都。 西方现代银行业务起源于金匠的金币寄存业务，金匠最初只收取保管费，金匠开出的收据成为最早的银行券，即纸币。 商人们在把金币托付给金匠们后使得到商人们在实践中发现，他们无须每次支付时都从金匠手中提取所寄存的金币。在一定范围内，人们完全可以用金匠开出的收据作为支付手段。金匠收据在开始的时候是写明寄存者姓名的，但在以后收据变成了不具名的持有者票据。 在这个阶段，金匠所开出收据的票面价值等于商人所寄存的金币的价值。这种银行制度的雏形可称为百分之百的准备金制度。 金匠们发现，在他们的金库中，商人们所寄存的金币中的大部分是不会被取走的，于是动用这些金币借给急需用钱的人，即开出新的收据就可以了，可以赚取利息。 为了应付金币的提取，金匠必须在金库准备一部分比例的“准备金”，这样，以一定比例准备金制度为特征的现代银行制度的雏形就形成了。在后来银行发展的历史中，金匠逐渐变成了发钞银行，后来又成为专事发钞业务的中央银行，其发行的银行券取代了贵金属货币的地位和职能。 在银行制度的演变过程中，虽然银行券的发行在一定程度上已脱离了银行系统所持有的贵金属数量，但依然是以银行的贵金属储备为基础的。 随着布雷顿森林体系和金本位体制的瓦解，黄金不再和美圆挂钩，现代银行货币供应量已同贵金属基本无关，而理解货币创造的出发点是银行的资产负债表，以及货币乘数理论。 货币供给理论的发展 1921年C·A·菲利普斯《银行信用》一书的问世，形成了近代货币供应理论的雏形。20世纪50年代，在货币经济理论研究中几乎仍是货币需求理论一枝独秀，货币供给理论则相形见绌。当时的大多数经济学家认为：货币的主要作用在于增进经济中的交易效率及降低交易成本。充当交易的媒介或支付的工具乃是货币的基本功能。并由此推断，货币的内涵指的是那些广泛用于交易媒介的工具及清偿债务的资产，在数量上则限于流通中的通货(C) 和银行体系的活期存款(D)两项，即: M＝C+D 1952年J·E·米德（1977诺奖获得者）发表了《货币数量与银行体系》一文，首次采用货币供应方程对货币供应量与银行体系做出系统性的研究，标志着完整的现代货币供应理论的形成，从而使西方货币经济理论的研究呈现出货币供给与需求两侧并重的局面。 凯恩斯主张货币供给具有外生性特征。 货币之所以能被流通所接受，完全是凭借于国家的权威，依靠国家的法令来强制流通的。货币供给可由中央银行控制，其变化影响着经济运行，但自身却不受经济因素的影响或制约。因而在信用货币流通条件下，货币供给的控制权掌握在政府授权的中央银行手中。 公开市场业务是向社会增减通货的主要办法。金融当局在公开市场买进各种债券的同时，就将货币投放了出去，增加了社会中的通货数量。相反，金融当局卖出债券，则减少了社会中通货的数量，回笼了货币。 凯思斯确信货币供给变动的结果将引起利率水平相应变化。即货币供给量发生增减变动，进而引起市场利率的反向变动。市场利率和货币供给量反向变动的关系，又将使社会投资、消费支出结构发生增减变动，进而影响整个社会的有效需求。 货币供给理论的发展 弗里德曼—施瓦茨货币供给模型 现代社会经济中的货币存量大致可分为两个部分：一是货币当局的负债，即社会公众持有的通货；另一部分是银行的负债，即银行存款，包括活期存款，也包括储蓄存款。可见，这里的货币供给是比较广义的货币供给M2。 其货币供给模型的核心是：货币存量是由三个因素共同决定的：一是高能货币（通货及商业银行准备金）；二是商业银行的存款与准备金的比率；三是商业银行的存款与社会公众持有的通货的比率。 根据1867—1960年美国货币史，他们得出的结论是:高能货币量的变化是广义货币存量长期性变化和周期性变化的主要原因；存款准备金比率（D/R）和存款与通货的比率 （D/C）的变化对金融危机条件下的货币运动有着决定性影响，同时D/C比率的变化还对货币存量长期缓慢的周期性变化起重要作用。 货币供给理论的发展 在一般宏观经济学中， M0是流通中的货币即通货，而货币存量M1被定义为公众持有的银行存款和流通中的现金之和。 50年代以后，传统的M1定义遇到了一些经济学家的挑战，出现了各种广义的货币定义。如弗里德曼、施瓦茨、梅什曼等人主张的较广义货币定义：M2＝M1+T，即商业银行的定期存款和储蓄存款。 格利和肖则主张更广义的货币定义。M3＝M2+D