白糖期权首日表现及策略推荐.PDF

永安期货研究院 白糖期权首日表现及策略推荐 永安期货研究院 宋焕 王晓宝 2017 年4 月19 日，白糖期权在郑商所正式挂牌交易，首日挂牌1707、1709、 1711、1801、1803、1805、1807 和1809 八个系列月份期权，共计176 支期权合 约，以100 元/ 吨为间距，执行价格总体覆盖6200-7400 元/ 吨。截止收盘，共计 成交43784 手，持仓总量32638 手，流动性尚可，总体运行平稳。 一、白糖期权首日表现 （一）标的资产走势 白糖期货主力合约是1709 ，次主力是1801。盘中走势看，受隔夜原糖反弹 影响，郑糖开盘跳空高开，随后快速走弱，再迅速拉回，随后震荡走高。1709 合约开盘6790 元/吨，最高至6805 元/ 吨，最低至6727 元/ 吨，收于6801 元/ 吨， 日线涨34 点或0.5% ，呈长下影阳柱。1801 合约开盘6957 元/ 吨，最高至6971 元/ 吨，最低至6903 元/ 吨，收于6970 元/ 吨，日线涨38 点或0.55%。1709 和1801 的成交量下降，持仓量微增。 （二）期权成交状况 4 月19 日，共有25 个远期实值看涨期权和2 个远期实值看跌期权首日无成 交，其余149 个期权合约均有所成交。截止收盘，白糖期权共成交43784 手， 看涨看跌分别占据50.5%和49.5% ，看涨期权成交略高于看跌期权；持仓达到 32638 手，看涨看跌持仓量几乎相同。 SR709 和SR801 期权合约分别成交24302 手和10526 手，成为主力和次主 力合约，这和标的期货的主次力合约是相对应的。 发现投资机会 创造投资价值 1 永安期货研究院 图1 白糖期权成交量对比 图2 白糖期权持仓量对比 15000 10000 8000 10000 6000 4000 5000 2000 0 0 看涨成交量 看跌成交量 看涨持仓量 看跌持仓量 数据来源：汇点 永安期货研究院 最活跃的看涨期权为SR709-C-6800 合约，上涨9% ，成交量2466 手，持仓 量1588 手，隐含波动率8.81%。最活跃的看跌期权当属SR709-P-6500 合约，跌 幅9% ，成交量和持仓量分别为1884 手和1148 手，隐含波动率达到13.36%。 （三）波动率分析 主力SR709 看涨期权中，隐含波动率维持在8.5%与10.5%之间，而看跌期 权隐含波动率则在9.5%-12%之间波动，且保持平稳，总体呈现“执行价格越高， 隐含波动率越高”，“看跌隐含波动率高于看涨”两个特征。 此外，从白糖期货上市以来的历史收盘数据统计来看，30 日年化波动率均 值主要集中在15%-23%之间，且在4 月底有下跌态势，可见目前白糖期权隐含 波动率是偏低的。 图3 期权主力合约隐含波动率 图4 30 日年化波动率均值 发现投资机会 创造投资价值 2