离散有限型投资决策模型的扩展与完善.PDF

离散有限型投资决策模型的扩展与完善 陈 静，丁岳维（教授） 【摘要】在离散和有限的基础上，对投资决策模型进行扩展与完善，使离散变为连续、有限变为无 限，并利用MATLAB软件对其函数图像进行分析。通过分析函数图像，在可行域内寻找投资决策模型的 最佳决策时机，并利用二分法原理改变其主要影响变量的大小，进一步分析净现值与时间的函数关系的 变化情况，可得出理想的函数关系曲线并寻找可行域内的最佳投资时机。 【关键词】投资决策；净现值；投资时机；最优解 【中图分类号】F202 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）14-0056-5 一、投资决策问题的提出 益最大化考虑，采用收益净现值法，该方法下的林业 1. 原决策问题的提出。荆新、王化成等的《财务 采伐决策理论的核心是林业价值评估。张兰花等 管理学（第七版）》第8章例8-6假定：随着时间的推 （2010）从林农采伐成本的角度，基于限额采伐管理 移，经济林的数目将更加茂密，单位面积的经济价值 分析了林业采伐决策的影响。姜昕、王秀娟（2013）在 会逐年提高。根据预测，单位面积的销售收入将逐年 Tietenberg（2003）和Randall（1987）的模型设计的 增加，采伐成本也会逐年增加，在假定条件下研究两 基础上，将单期最优采伐决策模型扩展到无限期， 个时机的林木采伐决策问题。 并考虑了木材价格上涨、环境效益和代际公平等影 原例题：林木可供采伐4年，初始成本为100万 响因素，建立起一个动态效率原则下的最优采伐决 元，直线法折旧年限为4年，无净残值，营运资本垫 策模型。 支20万元，采伐结束后收回。计划每年采伐200亩林 基于前述例题中的模型设计，本文首先将原例 木，首年每亩销售收入为1万元，每亩林木的付现成 题中的有限期最优采伐时机决策模型扩展到无限 本为0.35万元，每年每亩林木的销售收入提高20%， 期，并将最优采伐时机决策所在的年份进一步扩展 采伐成本增加10%，得到三年后采伐的结论。这一案 到某一具体时间，建立起一个有效的采伐时机决策 例虽简单，却给出一类确定最佳投资时机的决策问 模型；然后以此模型论证不同情况下的最优林木采 题，教材从两个时机中选优是值得商榷的。笔者认为 伐时机，以实现净现值（NPV）的最大化。 最优解应在区间内或从多个时机中选取。 二、最佳投资决策模型的构建 对林木采伐或同类问题，可考虑树木的成熟期， 新建投资决策模型以林木可采伐时间的区间为 在预测条件下，在林木销售收入、采伐付现成本以一 其可行域，且时间为可行域上的任一时点，以保证新 定百分比变化的基础上，可以建立净现值关于时间 建投资决策模型的无限性和连续性，便于在可行域 的函数关系模型，研究净现值是如何随着时间的变 内求得最大净现值所对应的时间点。 化而变化的，即从动态效率原则出发，推算出林木采 （一）投资决策模型对时机的假设 伐的最优时机，以保证从中获得最大净收益。 1.模型所用变量与符号的定义。模型中：t表示 2. 新决策问题的提出。目前，投资决策的前沿 采伐时间，以年为单位；k 表示折现率；k 表示销售0 1 理论为实物期权理论，国内仅有少量关于林业采伐 收入的年增长率；k 表示付现成本的年增长率；2 投资决策的相关文献资料。杨屹等（2004）提出了 NPV表示净现值，是时间t的函数；NCF 表示现金t 不完全信息下实物期权定价方法的未来研究领域 净流量；CI表示现金流入量；CO表示现金流出量； 和技术路线。他们介绍的林业采伐决策理论基于收 C 表示初始成本。0 □ 财会月刊2017.14 ·56· 2.假设因素的扩展。 佳采伐时机，就需要考虑林木的整个可采伐时间区 （1）时间的连续性。在前面所述例题中，只考虑 间，在该区间内的任一点都可能会是最佳采伐时机。 了现在和三年后两个时点的情况，实际上林业公司 所以，要在可采伐时间区间内