经营质量不断改善,长期增长势头不变.PDF

[Table_main] 公司研究类模板 广誉远(600771) 报告日期：2017 年4 月27 日 点 评 报 经营质量不断改善，长期增长势头不变 告 ──广誉远一季报点评报告 [table_invest] [table_zw] ：杨云 执业证书编号：S0860510120006 评级 买入 公司研究类模板 行 ：021 上次评级 买入 业 ：zhanghaitao@ 公 当前价格 ￥40.67 司 报告导读 [LastQuaterEps] 研 单季度业绩 元/股 公司发布2017 年一季报。 究 1Q/2017 0.08 ｜ 投资要点 4Q/2016 0.19 化  排产调整导致增速低于预期，长期增长趋势不变 3Q/2016 0.15 学 制 2017Q1 实现营业收入2.01 亿元，同比增长6.3%。主要由于一方面2015Q4 2Q/2016 0.09 公司厂房停产进行GMP 认证，2016 年Q1 渠道补库存导致基数较高；另一方 药 面报告期内公司为保证安宫牛黄丸及牛黄清心丸的供应量可以满足客户惊蛰期 广誉远 上证综合指数 行 间节气养生的需要，因此减少了同一生产线上定坤丹的生产计划，且安宫牛黄 [table_stktrend] 业 丸及牛黄清心丸相比定坤丹的生产时间更长，因此影响了定坤丹的正常供应。 45% ｜ 但根据我们了解定坤丹在销售终端并未出现断货现象，并且公司已经针对生产 问题进行产能升级，目前已经恢复正常供货，因此我们认为二季度终端渠道会 -5% 6 6 6 6 6 7 1 1 1 1 1 1 主动进行补库存，将存货周转天数提高至正常水平，二季度增长将继续提速。 / / / / / / 7 7 7 7 7 7