规范与红利创新层洗牌期.PDF

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2017-05-05 证券研究报告 / 专题报告 规范与红利 创新层洗牌期 报告摘要： 历史收益率曲线 [Table_Summary] 截至 2017 年4 月28 日，新三板共有11113 家公司，其中有941 家公 司进入创新层，占比8.47%。根据全国股转公司的规定，每年5 月最 后一个交易周的首个转让日调整挂牌公司所属层级。随着2016 年年报 披露的完成，创新层 2017 年的“洗牌期”即将到来。 创新层的提出和实施，是新三板市场制度上的重大创新。通过三个标 准筛选出900 多家质地非常优秀的企业进入创新层，在政策上给予优 质企业一个确认。创新层企业得到了更多关注，同时也受到了更多资 金的追捧，流动性和估值相比分层之前都有所提升和进步。 创新层对于优质企业意味着一体两面。创新层企业在接受更严格的监 涨跌幅（[Table_Trend]%） 1M 3M 12M 管和更严厉的要求。市场希望创新层能有相应的红利政策推出，但是 绝对收益 -1.59% 1.57% -3.65% 目前还没有兑现。只有在更加规范的前提下，才能给创新层企业一些 政策上的试点，两者存在逻辑上的先后。随着监管的趋严和对新三板 企业的标准提高，无论是创新层，还是未来可能的再分层，它们的共 同标准也应该会水涨船高，越来越严格，分时间段的动态监管也有可 能出现。 完全相同的政策红利难以匹配高度分化的市场。对于分别从三项标准 [Table_Report] 相关报告 筛选出的创新层企业，如果简单地采取统一的标准，给予完全相同的 《二季度策略报告：聚焦再分层，布局TOP 政策红利，在实际运行过程中将存在匹配性问题，无法满足这个高度 精选》 分化的市场。现在新三板分层制度只划分基础层、创新层两层，还不 2017-3-15 足以完全达到和覆盖交易所级别的流动性更强、更集中的制度红利。 《新三板做市制度的二次创业》 我们认为不能用统一指标去限制有潜力的、高成长性的企业，因为他 2017-3-8 们所在的行业本身和所处的阶段就有其特殊性。以开放的心态鼓励创 《首发新三板精选TOP 评级》 新创业，让仍处在成长期的企业在新三板成长和壮大，才能更好地发 2017-3-7 《精选层是中国版NASDAQ 全球精选市场》 挥新三板的“苗圃功能”和“土壤功能”。 2017-2-24 [Table_Author] 证券分析师：付立春 执业证书编号：S0550517010001 请务必阅读正文后的声明及说明 策略点评报告 2016 年