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究 研 略 策 [2008.11.05] 每日酷图与思考 国泰君安研究所策略部 王成 图 酷 日 每 跳出煤炭看煤炭 021 ——周期性行业反思之二 wangcheng6461@ 章秀奇 策略研究团队 021 021 zhangxiuqi@ Zhangxiuqi@ 摘要: 张林昌 021 煤炭处于我国制造业链条的最上游,是中观层面判断实体经济景气趋 zhanglinchang@ 势的风向标。8 月份工业企业数据和近期煤炭价格高位回落走势显示,煤 张堃 炭行业已经走完本轮周期景气高峰。由此可以判断,实体经济的调整,通 021 过产业链自下而上的压力传导,进入新阶段。明年中期实体经济可能见底。 zhangkun@ 翟鹏 1、根据以往周期调整经验,煤炭行业景气调整滞后 8-12 个月,景气 021 调整时间相对较短。而有色行业最先于周期。主要是因为:煤炭行业所处

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