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郑糖★品种季报 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 郑糖★品种季报 郑糖：食糖供给压力增大，糖价重心逐步下移 2017 年，国际糖市处于牛熊转换阶段，国内也步入增产年度，目前食糖进入消费淡季，而上游 主产区食糖压榨虽已进入尾声，但总体供应充裕，糖价振荡回落，预计后期反弹乏力；而贸易救济 调查结果延后至5 月公布，也为国内糖市增加不确定性。 一、基本面影响因素分析 （一）16/17 全球榨季存在缺口，重点关注印度产量变化 根据美国农业部（USDA）发布的3 月份供需报告亦显示，2016/17 制糖年全球食糖产量为 1.71 亿吨，全球食糖消费量为 1.74 亿吨，短缺约300 万吨，从而期末库存在2016/17 制糖年将降至3079 万吨，是近5 年来的最低库存水平。巴黎的商品贸易行苏克敦(Sucden)三月份季报中称，预计2017/18 年度糖产量将较上年增加 1000 万吨，增长主要来自于印度、欧盟、泰国和中国，总产量将达到纪录 新高的 1.83 亿吨；2017/18 年度（10 月至次年9 月) ，糖市将转向小幅供应过剩100-200 万吨。总体 上，全球食糖供需在 2015/16 制糖年开始由过剩转为短缺后，在 2016/17 年供需短缺的状况还将延 续，但在 2017/18 制糖年，全球食糖的短缺情况大概率将结束，总体供需将可能重新出现过剩。 图1，数据来源：USDA、瑞达期货 巴西方面，巴西蔗产联盟(Unica)公布的数据显示，行业组织Unica 三月上旬报告显示，巴西中 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66 郑糖★品种季报 南部地区3 月上半月甘蔗压榨量低于去年同期。中南部地区糖厂压榨甘蔗330 万吨，较上年同期减 少38.4% 。在此期间糖产量为7.3 万吨，同比下降48.3% ，乙醇产量为1.61 亿公升，同比下降28.3% 。 从2016 年4 月1 日开始的榨季到2017 年3 月16 日，该地区糖厂共计压榨甘蔗5.992 亿吨，较上年 同期减少0.7%。糖产量则同比增长15%至3,540 万吨，乙醇产量同比下滑8.4%至253 亿公升。截至 3 月16 日的当前榨季，甘蔗产糖所占比例为46.4%, 乙醇为53.6% 。上年同期分别为40.8%和59.2% 。 总体来看，最近一期双周报数据偏利多，但是对盘面影响不大。新榨季应从4 月1 日正式开始。 图2，数据来源：布瑞克、瑞达期货 印度方面，印度糖厂协会（ISMA）周二将本榨季糖产量预测从2130 万吨下调至2030 万吨，因 今年 1 月份的干旱影响的马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的产量低于预期；ISMA 还将2016/17 年度的 消费估计下调了20 万至40 万吨，原因是销售量下降，实际销售量与去年同期相比下降了725000 吨。 考虑到期初余额为 775 万吨（所有糖厂向政府报告），本季度糖产量估计为 2030 万吨，消费量为 2380-2400 万吨，本榨季将有400 万到420 万吨库存，这个平衡将足以满足国内需求，直到2017 年 11 月底。据ISO 必威体育精装版预估，将印度 16/17 榨季（10 月-9 月）糖产量预测从11 月的2350 万吨下调至 2100 万吨，较上榨季落后 16.6%。因此，本榨季虽然产销存在巨大的缺口，但印度进口食糖的可能 性较小。 泰国方面，据泰国蔗糖业协会办公室公布的必威体育精装版数据显示，从12 月6 日到3 月23 日期间该国 累计榨蔗8820 万吨，同比（9300 万吨）下降5% ；累计产糖940 万吨，同比（960 万吨）下降 1%。 其中，原糖产量为660 万吨，同比下降3% ，白糖产量为270 万吨，同比提高 1%。3 月下旬（截至 瑞达期货研究院 服务热线：4008-8787-66