金融学-3.ppt

第三章 利率与利率体制 利率的种类 利率的决定理论 我国利率体制及其改革 人类对利息的认识 1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。 2. 补偿由两部分组成： 对机会成本的补偿；对风险的补偿。 到期收益率 1. 到期收益率相当于投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时可以获得的年平均收益率。 2. 基本思路：设当前债券的市场价格与“债券现金流的当前价值”相等，即决定当前实际起作用的利率。 “债券现金流的当前价值”是指：从当前到还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额。 收益率曲线 1. 收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。 2. 收益率曲线并不总是期限越长利率越高，即向上倾斜。通常归纳为四种图形。 到期收益率 3. 到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。 一、影响利率的因素 社会平均利润率 资金供求状况 国家经济政策 银行成本 物价水平 国际利率水平 升息周期(2004-2007) 美连续17次加息 自2004年6月30日以来，美联储在两年内连续17次加息。此前，联邦基金利率（即隔夜拆借利率）仅为1%；在2006年6月29日第17次加息后，联邦基金利率已升至5.25%。 金融机构人民币存贷款基准利率调整表 单位：% 项 目 8.22调整利率 9.15调整利率 12.21调整利率 一、城乡居民和单位存款　　　 （一）活期存款 0.81 0.81　 0.72 （二）整存整取定期存款　　 三个月 2.61 2.88 3.33 半　年 3.15 3.42 3.78 一　年 3.60 3.87 4.14 二　年 4.23 4.50 4.68 三　年 4.95 5.22 5.40 五　年 5.49 5.76 5.85 二、各项贷款　　 六个月 6.21 6.48 6.57 一　年 7.02 7.29 7.47 一至三年 7.20 7.47 7.56 三至五年 7.38 7.65 7.74 五年以上 7.56 7.83 7.83 降息周期(2008至今) 降息 2008年10月8日，美联储、欧洲央行、英国央行等降息50个基点； 中国降息27个基点，并宣布暂停征收利息税。 此前一天，澳大利亚储备银行宣布，降低基准利率由7%降低到6% ，这是澳大利亚自1992年经济萧条以来的最大降幅。 再次降息 10月28日韩国央行再次紧急降息75个基点至4.25％，11.7再降至4% 10月30日中国人民银行下调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点 10月30日美国联邦储备委员会决定将联邦基金利率再度下调50个基点，降到1% 10月31日日本央行决定将银行间无担保隔夜拆